點股壇:成渝高速條件平平

點股壇:成渝高速條件平平

四川成渝高速(107)在公路股中,是表現較差者,所謂西部大開發經年,其業績只在反覆,更值得注意的,是成雅高速公路經營4年之久,仍在虧損,公路股穩定的說法,應重新檢討。
去年成渝高速盈利2.15億元人民幣(下同),增加800萬元或3.8%,每股盈利8.43分,派息4分,已較上年增加25%。
成渝高速主要收益來自3條公路:(1)成渝高速,去年車流量增加21%,路費收入增18.4%,淨利潤增3%至2.49億元,可說是理想。
(2)成雅高速,車流量已增56.6%,但路費收入只增23.8%,虧損則達7797萬元,03年虧損只是7020萬元,相信是利率上升,利息負擔加重,路費收入增長並無幫助。
(3)城北出口高速,車流量減24.5%,路費收入只減12.8%,淨利潤減少24%至1489萬元,是與其平行的大件路改建完成,以致嚴重分流,已獲准於大件路設立收費站,年中實現,經營狀況可望大為改善。
成渝高速的透明度不高,03年曾解釋成雅高速於該年中起,成為鮮活農產品運輸車輛行駛省內公路免徵通行費的綠色通道,該年日均免費車輛450架次,不知現在政策是否有改變,去年該公路日均車流量是12334架次,若免費車輛不變則佔車流量3.7%,該公路借貸15億元,利息支出會是虧損的主要因素,利率愈高,虧損愈多,暫時難以解決。
去年成渝高速曾擬收購成樂高速,並計劃發行A股上市集資,而成樂高速涉及股權問題,收購終於告吹,發行A股亦終止,此後再無發展計劃。

只宜候低短炒
成渝高速去年底淨資產48.7億元,盈利2.15億元,回報率只有4.4%,並不理想,每股資產淨值1.90元,近年來股價均低於資產值,反映市場對此股的觀感,遠的不說了,以去年為例,成渝高速年初高價是1.45元,6月最低是0.83元,波幅達40%以上,是公路股少見,今年1月,升至1.20元,近日回至1.03元,反映每次上升,只是投機形成,公路股本屬穩定,成渝高速則是例外,現價1.07元,PE13.5倍,息率3.5厘,並無吸引,若有升勢,也是短期炒賣而已。
齊明