香格里拉（069）不特經營酒店，亦投資於物業，以中國內地、香港及東南亞地區為主，03年經歷過沙士的打擊，04年已顯著復甦，特別是香港，業績已明顯轉虧為盈。
去年盈利1.41億美元（下同），較上年增長94.6%，每股盈利6.04仙，增幅81.4%，主要是配售所攤薄，中期息9港仙，末期息10港仙，全年股息19港仙，增加35.7%。
香港兩間香格里拉，03年虧損974萬元，去年已獲經營盈利876萬元，入住率由45%升至71%，每房收入則增39%。
內地酒店入住率由56%升至72%，每房收入增47%，表現勝於香港，但包括物業收入在內（下同），業績只增33%。
新加坡酒店入住率由51%升至77%，每房收入則增33%，業績更增166%，泰國酒店入住率由57%升至81%，為各地之冠，每房收入增加58%，業績則增70%，馬來西亞酒店入住率由58%升至73%，每房收入增28%，業績跌36%，相信與物業收益有關，菲律賓並無投資物業，酒店入住率由59%升至71%，每房收入增23%，業績更增72%。
以分類業績而言，酒店營運的稅前盈利增長80%至1.63億元，酒店管理及相關收入則增176%至344萬元，物業租賃增55%至685萬元，反映酒店管理及物業租金貢獻不大，另獲出售證券利潤及未實現利潤2090萬元，稅項則因遞延稅項大減，雖然盈利激增，稅項支出仍減少4%。
去年新增酒店1間，而且初期經營大多平平，增長主要來自原有酒店業績的改善，經過配售後，借貸淨額由40.6%降至28.6%，利息稍為減少，約48%貸款已作利率對沖，利率介乎4.335%至5.74%之間，約三分之一利息保障期至06年底，另15%則為5年期，近期利率正在上升，對其影響不太大。
今年新投入營運酒店只有內地1間，今年的增長，仍然來自現有業務的繼續改善，預期今年業績增長約30%，每股增長約27%。
香格里拉現價11.30元，PE24倍，頗高，息率1.68厘，是較低，每股資產淨值約10元，已有溢價13%，而內地興建中酒店仍有5間，前景可以看好，宜候反覆在10元至11元之間吸納看中線。
齊明