今年第一季，港股整體而言，表現得不太好，但跌幅不算大，不超過10%。展望第二季，相信也是在10%的範圍上起起落落，難望突破。
無法突破，因為沒有可以突破的新因素。過去3個月，股市起起落落，炒的是那些不斷翻炒的因素：加息的展望、經濟發展、通貨膨脹、熱錢流入或流出、銀行結存、人民幣會不會升值。上述每一個因素都反覆炒了10次以上。
展望第二季，恐怕也沒有甚麼新的因素，美國突然大幅加息的機會不大，因為格老明年初就要退休，要光榮退休就不能打殘股市、製造衰退。加息周期突然結束的機會也不大，理由也是因為格老就快榮休，他也不願見到通脹加劇。
回來看香港，港元利率也不可能突然大漲，追上美元利率，因為炒人民幣的熱錢不會輕易撤走，銀行系統仍有港元的盈餘，換言之，銀行仍有不少錢借不出去。但是，就算港息不加，美息上升也足以給美股壓力。美股面對壓力，港股不可能不面對壓力，所幸的是，美國每加一次息，就愈接近加息周期的尾聲，這股期望也使到股市不會大跌。不大升、不大跌，就出現了不斷翻炒舊因素的上落市。
第1招是適當的減磅，留一點現金準備在加息周期結束後奮身而入。
第2招是以不變應萬變，當個旁觀者，不沽手上的股票，也不買入新股。
第3招是不碰藍籌股，改玩二三線股，甚至神仙股，考一考自己的眼光，試一試自己的運氣。
第4招是買一些派高息的藍籌股等收息，許多大藍籌都在這個月派末期股息，股市沒有大跌的擔憂，何不買高息藍籌收息？進可攻，退可守，現在買，就比上一季高峯期便宜了近10%。
我自己玩的是混合招，是第3招加第4招。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任