對於全球的股市投資者而言，剛過去了的3月絕對不會是1個好的月份。單單在3月份，美國納斯達克指數（NASDAQ）便下跌了3.8%，把今年首季的累積跌幅擴大至8%；英國富時指數（FTSE）亦下跌了3.3%，而日本日經225平均指數（NIKKEI）則滑落了4.2%。不過相對於升勢紛紛逆轉的新興市場，以上跌幅已算甚為溫和。
環顧新興市場在3月份的表現，用「慘不忍睹」或「血流成河」這些字來形容，可說絕不為過。
美洲的墨西哥下跌了10.2%、阿根廷下跌了13%，而巴西則錄得11.8%的跌幅；歐洲新興市場中，波蘭及匈牙利的跌幅均為12.8%，土耳其則下跌了20.8%；至於亞洲方面，泰國股市下挫11%、南韓的跌幅為8%，而中國H股則錄得7.7%的跌幅。根據上述市場在3月的表現推斷，所蒸發的市值已是十分驚人。
對於長期看好股市前景的大好友來說，雖然這現象並非好兆頭，但實際分別不大——無論大市處於任何水平，他們均會一往無前地吸納吸納再吸納，而大市調整更是買平貨的千載良機。
我相信他們在未來1個月應該不會感到失望，因為在3月底至4月底這段期間，大市反彈的機會確實很大，這是由於季節性的上升動力已在凝聚，對股價應有一定的幫助。況且短線而言，今日全球股市亦真的存在了超賣的現象，空倉回補下，股市出現反彈，亦是自然不過的事。
不過我認為，股市若出現反彈的話，投資者好應該把握機會趁高沽貨。我尤其關注的是美國的金融股。根據我的觀察，這類股份近日已開始跑輸給整體大市，而每當金融類別股份的表現疲弱時，整體大市便會面對麻煩，因為這反映大市的流動量正在萎縮，資金充裕的日子已成過去；而銀根收緊，亦意味着信貸問題將會浮面。我必須再次重提我較早前的忠告：那些放款公司及與信用卡和消費者借貸相關的美國公司，千萬不可沾手。
自從2002年開始，美國聯儲局便採用了異常擴張性和足以引燃通脹的寬鬆貨幣政策。雖然自去年6月至今的短短9個月，聯儲局已7度加息，但若經過通脹調節，短期息率仍處於負值區域內，因此，息率在日後繼續攀升，已是無可避免。息率上揚，必然會對美國的樓市構成某個程度的壓力，而美國房屋建造商亦無法置身事外，尤其是這些建築股份自2000年起，表現便一直緊貼納斯達克指數的凌厲走勢，長達5年的牛市近日才有見頂迹象（見附圖），對其後市自然更不可高估。
因此我相信，投資者應該趁4月的反彈浪沽空這些美國的建築股。舉一反三，香港的地產股亦是理想的沽空對象，因為香港銀行體系內的港元結餘減少後，港息不能不追隨美國息口走，美國日後再加息的話，港息將會亦步亦趨，而地產股亦會基於港息上升而面對沉重的沽售壓力。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚