踏入3月份，港股從14300點水平下跌至最低13357點，跌幅接近1000點，形勢已頗為嚴峻。筆者早在12月份所提出的憂慮及看淡大市的因素。現時開始逐一浮現。其實油價高企，息口趨升，美元見底回升令資金流走等因素早在大半年前已出現，只不過大家仍陶醉於大市的升勢，以及大證券行的2005年恒指目標價見16000點等美好假象之中，完全忽略了外圍因素以及基本因素的變化而已。
上周五美國公布的非農業新增職位只得11萬個，遠低於市場預期的22萬，數據一出，美元即跌，但數分鐘後便再度回升，而在美國供應協會（ISM）公布其物價指數大幅升至73之後，美元更升破全日高位，並以近最高位收市。壞數據令美元略回即彈升，好數據更令其大升，美元是強還是弱，不言而喻。
早前不少人以憧憬人民幣升值、資金流入，港息不加，游資入股市等理由作為看好後市的理據。到現在，讀者們便可知道當時市場的理據可信性如何。筆者已多次指出，流入本港炒人民幣升值的資金易來易去，此等資金令香港不跟隨美國加息，絕對不是值得慶幸之時，這只是為跌市埋下藥引而已。隨着G7完結，美元趨升，此等資金再不調走，損失的息差及滙價便日積月累。人民幣始終是要升值的，只不過大家不知何時，時間愈耐，此等資金的損失愈大，能不離場嗎？
有人話香港低息，加息對供樓的業主影響不大，真的嗎？加4厘影響不大，但假若加兩厘呢？其實大家不用爭論，留待未來數月樓市的成交量來給大家答案吧！
要感受經濟情況，筆者通常會用的士及食肆作為寒暑表。一位經常電召的的士司機告訴筆者，最近的生意額創了近數年新低，此司機已是經驗老到，一直都有穩定客源及收入高於平均的士司機的。復活節期間，筆者留港消費，一間頗為出名的中檔食肆平時是要排隊輪候的，當日全晚入座率不足3成。
在03年4月沙士期間，讀者們皆知當時筆者已開始看好後市，看好經濟復甦。兩年已過，經濟亦已復甦，但卻出現了宏觀調控、加息、高油價等因素，經濟增長的動力必受阻，港股自然不能看得過份樂觀。早前不少人見指數仍高企，便認為上述因素不用理會，這是本末倒置、因果不分。
當然，現時的環境只是增長放慢，不是經濟衰退，若恒指跌至吸引水平仍是要吸納，只不過大家的策略須作修正而已，高沽低揸，不宜高追及死守不放。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士