買賣認股證這種衍生工具，首先要明白認股證市場的特性。認股證市場本身屬於一個「零和遊戲」（Zero-SumGame）的市場。
試想想打麻將之時，四位玩家之中假若有人贏錢，即代表四人之中必定有人輸錢；如果有人贏很多，亦即代表有人輸很多錢，而把所有玩家的輸贏加起來，總數會等於零。遊戲過程不能增加整體財富，只是把財富轉移。
打麻將之時，假若要「抽水」又如何？那麼玩家的贏面便會細了，而輸錢的機會相對增加。如果把打麻將當成遊戲耍樂，玩玩也無妨，把「抽水」的金額拿來吃飯，還可增進友誼，未嘗不可。但假若把麻將看成投資工具，把全副身家投入遊戲之中，似乎並不妥當。
認股證買賣與麻將一樣，同屬「零和遊戲」──有人贏錢，亦代表有人會輸錢，只不過參與的人數多很多。認股證發行人的身份，既可以是玩家之一，也可只是中介人，主要視乎有沒有作好對沖風險的部署。如已做足百分之百對沖活動，發行人只是中介人；假若做不好對沖活動，甚至坐盤與客戶對賭的話，發行人的身份便轉變成玩家。
散戶買賣認股證之時，要繳付佣金及其他買賣的交易費用，而這些交易費用就如麻將「抽水」，整個遊戲的贏面便會因此而降低。交易費用愈高，贏面便愈低，可幸的是大部份認股證買賣已豁免了印花稅，交易費用得以降低。部份發行商更推出免佣服務，使到「抽水」的費用大幅下降。
玩麻將的其中一個考慮，就是對手是甚麼人，有些人牌品不好，有些人會賴帳，這些都不是好的對手。同樣地，認股證買賣對手之一的發行人，質素也有高低。至於怎樣的認股證發行人才叫做好？下周續談。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授