中海集運（2866）本月8日宣布去年業績後，股價見3.90元歷史高位，近期大市飄搖，調整幅度亦不大，值得逢低收集。
■04年（12月年結），中集營業額223.64億元（人民幣．下同），增46%；純利40.22億元，急升1.9倍，每股盈利由0.46元增至0.80元。業績超乎理想，實現盈利較去年6月招股所作預測31.26億元高出29%。去年上半年純利15.25億元，下半年24.97億元，是上半年的1.6倍，亦屬良好趨勢。去年油價急升，中集業績未受影響，原因是公司早已鎖定部份燃料價格，又有效控制航行速度及航運班期。
去年，航運市場進入新一輪增長周期，全球集裝箱貿易量達9440萬TEU（標準貨箱），增長8.4%。全球幹線集裝箱海運貿易量增長13.5%，船隊運力投放增長9.7%，供求矛盾出現，使集裝箱市場呈現淡季不淡，旺季更旺。中集根據市場形勢，調整航線，擴大市場佔有率，贏得先機，亦已將大部份國際航線轉移至本港，令營運成本進一步降低。
■05年前景，仍然理想。公司業績報告指出，踏入05年，各條航線表現令人鼓舞，通常每年1-2月為傳統淡季，但中集北美線、歐洲地中海航線、澳洲線均爆滿，中國紡織品配額全面取消，令此等航線受惠。中集與其他航運集團，均有加價計劃。
05年中集盈利預測51億元，增27%。去年用作計算每股盈利的股數是50.28億股，05年為60.30億股（內資股36.10億股加H股24.20億股），增20%，每股盈利由0.80元增至0.85元（0.80港元）。現價3.725元，往績PE4.9倍，預期4.7倍，除息後為4.5倍，是本港最低PE的航運股之一。
■04年底，每股帳面NAV2.38元（2.24港元），股價有溢價57%（P/B1.57倍），溢價較本港航運股溢價平均156%為低。年結日借貸淨額15.9億元，淨負債比率11%仍屬偏低。即使稍後派發股息（現有所有股份末期息12.06億元，及另派予控股公司4.80億元），負債比率仍然非常安全。
●中集掛牌首年，盈利較招股預測高29%，股價則較招股價3.175元高17%。股價尚有上升空間，可逢低收集，破周前新高，機會頗大。下月22日除息0.2元（0.19港元），相等於股價5.1%，用作收息亦不錯。
何車