利豐（494）3年前預測3年業績翻一番，早已預告落空，今年再訂3年業務發展計劃，目標之一，是3年內營業額達到100億美元，雖然營業額與業績不同，但也勝於並無目標，或有目標而不作披露。
去年利豐盈利15.3億元，較上年增長25.1%，每股盈利52.6仙，中期息12仙，末期息30仙，全年股息42仙，增加20%，派息比率由83%降至80%。另派發特別股息25仙，耗資7.3億元。
營業額增長10.6%，其中成衣品增10.8%，佔總額67%，非成衣品增長10.4%，佔總額33%。毛利則增14.4%，反映毛利率由8.9%升至9.2%。其他收益增34%，銷售開支增4%，採購開支增15.9%，行政開支增8.9%。
去年開始採用部份新會計準則，不再攤銷商譽，上年攤銷額為2621萬元。
另外，去年開展多項品牌業務，在發展初期，需要經過磋商及設計，才能推出產品，去年第四季推出LevisStrauss上衣，而迪士尼、LevisRedTab上衣、Cannon及RoyalVelvet等品牌產品，最近才開始付運，以致該類業務去年錄得虧損6000萬元，但品牌業務將為未來3年計劃的另一重點，今年業績可望收支平衡，未來可望提高整體盈利。
利豐的貿易，以成衣為主，而紡織品配額已取消，價格下跌，對貿易有利。利豐已提供增值服務，使毛利率得以提升，撇除中美之間協定的反激增保護措施等短期障礙，將有利於長遠發展。
鑑於資金暫無理想出路，而利率仍低，因而派發特別股息，但並不等於不作擴展，反而計劃於3年內耗資3億美元收購，必要時動用較多借貸。
所訂3年營業額目標達100億美元，將較去年增65%，相當於未來3年複合增長18%，而業績增長則看毛利率而定，但以利豐過去的表現，預期業績增長將較營業額增幅為佳，利豐過去預測業績翻一番而未能實現，雖是瑕疵，但不應過於輕視。
現價13.9元，PE26.4倍，息率（不包括特息）3%，PE仍在較高水平，近期較穩，是特息吸引，可候至13元水平考慮中線。
齊明