昨日曾淵滄教授在專欄中提及，投資是沒有永恒的公式的，筆者絕對同意。近年市面上有不少投資課程，筆者也任教不少此類課程，發覺學員普遍最大的誤解就是以為上了課程，熟讀筆記，便可以找到必勝的方程式。其實書本上所學的基本分析、技術分析等理論，只是給大家一個分析的基礎，最重要的還是靈活變通以及舉一反三的應用方式。故此，筆者在教書之時，主要不是教此等分析之所能，而是教此等分析之所不能。只要大家知道正統分析在何種環境之下會出錯，便不會被市場突如其來的波動所嚇怕。投資大忌就是將某一理論當成是永恒不錯的真理，而當真理出錯時，就會令大家一敗塗地。
何謂舉一反三？簡單地舉一個例子。一般推銷基金之投資顧問都會用「平均溝淡」理論來推銷每月供款的基金，而強積金的推廣亦用同樣的方法。它的理論就是當你每月定期供款的話，可以不必理會大市升跌，就算你所投資的產品下跌，由於是每月定額供款，價格愈下跌，可購買的數量愈多。當跌勢完畢，只要價格升回最初的入市價，你的投資便可以因平均價已拉低而獲利。
這理論表面言之成理，不少人皆接受。但若果我們從另一角度看，當你一開始供款時價格便上升，價格愈上升，你的定額供款可以買的數量便愈少，這就變成「平均溝貴法」，成本愈買愈貴。當價格一回落至第一注的入市水平，你的投資就全部虧損。
或許有人會再爭辯：「只要是長線，跌完也可再升，最終還是有錢賺的」。這句說話背後犯了3個錯誤，第一，假設長線一定是升市；第二，在最終升市回來之前，無論是10年、20年抑或30年，都不需拿投資的錢去應用；第三，就是損失了龐大的機會成本。日經指數經過10年多也未能重上歷史高位；樓市只升不跌的神話，97年已破滅。究竟大家的長線標準是多久？大家原本好好地進行退休計劃，殊不知到了退休之時剛巧遇上股災或者持續多年的衰退期，還可不可以再談長線呢？
投資真的不可紙上談兵，在過往的教育制度底下，香港人變得只懂照單全收，缺乏舉一反三的分析思維。總之，凡事皆有正反兩面，絕不能一本通書看到老。
（小啟：譚紹興外遊，本欄由沈振盈暫代）
沈振盈
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