我們周遭有不少投資及投機玩意，猶如用錢買入一個希望，希望愈大，需要付出的代價自然愈高。這個顯淺理論，也可應用在窩輪投資上。在窩輪世界中，所謂「希望」，代表最終進入價內狀態的機會，只有結算價高於行使價，該窩輪才有最後價值，這也是所有窩輪投資者的終極期望。當然，從客觀事實來看，實現希望的機會愈低，付出的代價自然愈少，這道理眾所周知，正好套用在價外窩輪上，同時其價值亦深受時間長短的影響。
讓我們透過下例說明：假設和黃（013）認購證的行使價為100元，以目前市價相比，此證屬極度價外，倘若明日到期，大家都知道其價值將不值分文，因為已沒有任何行使機會；然而，倘若該輪仍有9個月到期，情況便大大不同。始終，和黃股價在未來9個月仍有波動的機會，希望仍然存在，故此，這窩輪仍有一定價值，但這機會價值將會隨着時間流逝而下降。
正因為投資認股證猶如買入一個希望，較極端的例子，是一些末日仙輪。筆者聽聞不少進取投資者會專門搜集不同類型仙輪，只要正股出現異動，便有望一朝富貴，箇中原因離不開入市金額極低或潛在回報可以倍數計等。筆者並不建議投資者購入仙輪，當中賭博成份極高，涉及風險極高。所謂「仙輪」，其實多屬極度價外的窩輪，僅存的價值全為時間值。雖然間中有成功個案，但畢竟只屬少數，一旦正股維持牛皮，這丁點價值也會迅即消失。
窩輪是有期限的投資產品，因此投資的技巧與股票買賣並不相同。即使投資者看好正股的未來前景，也不能無限期地持有窩輪；窩輪價格內的時間值部份會伴隨時間消逝，即使投資者看中方向，最終也可能因持有時期過長而失望而回。
相信本周市場焦點會落在明日派發成績表的電盈（008）及周四公布業績的長和系，到底股價會在業績公布後「見光死」，還是借助業績刺激進一步整固向上？仍是未知之數。相信這與市場預期的驚喜程度及管理層對未來前景看法有密切關係。始終，只要股價波動，不論向上或向下，已能為窩輪投資者帶來機會。
投資者若看好這些股份的短期表現，但又不想投放太多資金，或可考慮透過窩輪作槓桿式投資，利用較少的資金入市，分享正股的價格表現。
在市場眾多的選擇中，他們可考慮6-7月份到期的輕微價外條款，筆者建議投資者應在入市前訂立止蝕位，並嚴加遵守，始終窩輪的價格波動特性，或許不太適合穩健投資者的胃納；一些不貼市或期望直接購股作中長線投資的投資者，或可透過KODAELI，以折讓價定期購入目標股份，儲貨行動將會每日進行，並每月交收一次。投資者除了可有效地分享正股上升的表現，更重要的是只要股份升破取消價（如105%），該ELI將會提早到期，投資者除了可收取已累積的股份，餘額將全數以現金發還。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事
[email protected]