東方電機（1072）經過3年虧損後進行重組，02年開始轉虧為盈，03年又再反覆，趁住缺電潮獲得大量定單，並更改確認收益政策，04年表現恍如脫胎換骨，股價更創歷史新高。
去年東電盈利2.52億元（人民幣．下同），較上年增加2.34億元，即增加11.5倍，每股盈利56.1分，派息12分，這是99年以來首次恢復派息。
東電致力於擴大產能，去年發電設備綜合產量達到1563萬千瓦，增加1倍以上，並改變確認收入準則，只要工程投入材料，便按完工比率確認收入，代替過去工程完成70%，才按比率確認收入。東電所接定單，均預收定金10%，投入材料再收20%，工程完成一半再收30%，確認收入方式並無問題，但如此改變，可以將利潤提早入帳，或者說可以反映當年實際經營狀況。
營業額增長71%，銷售成本只增46%，毛利激增143%，毛利率由25.4%升至36.2%，經營邊際利潤率由4%升至15.5%，純利率更由1.5%銳升至12.3%。
改變確認收益方式，是盈利大增原因之一，而更重要的，是毛利率明顯改善，估計是重組的成果。03及04年鋼鐵價格波動，仍能使毛利率提升，可是對成本控制成功，例如員工成本只增17%，遠低於營業額的增長71%。
去年的盈利中，已扣除壞帳撇銷及準備1.33億元，按上述提及的收款方式，看來壞帳有限，估計是過去遺留下來的呆壞帳。去年底，應收帳僅7.18億元，但03年底資料顯示，1年至3年的應收帳是2.2億元，或者與此有關，也可能是東電的保守政策。
去年新增定單90億元，手頭總定單160億元，可排至07年，現時進行中的工程定單於03年接入，價格較高，雖然今年產量目標是1600萬千瓦，與上年相似，但預期毛利率仍可提升，而壞帳可能大減，今年仍有頗佳增長。
東電股價升至6.4元，PE只是12倍，息率1.7%，而內地A股價11.8元，PE高達21倍，H股折讓43%，或者兩地情況有別，只供參考，但預期H股今年PE只有8.5倍，仍具上升空間。
齊明