一如市場所預期，美國聯儲局再度加息1/4厘，聯邦基金利率升至2.75厘。這次已事先張揚的加息，市場理應早已消化，不過加息確認之後，仍然拖累港美兩地股市下跌。
當然，大家會認為，美國未來的加息步伐會進一步加快，因而影響市場投資情緒，令股市下跌。不過，這只是一個表面推低股市的藉口，實際上其背後隱藏了甚麼玄機呢？
心水清的投資者不難發現，每當美息上調時，美元與主要外幣的息差劣勢會收窄或優勢擴大，美元的吸引力自然會提高。儘管市場預期美元在嚴重貿赤的大趨勢下仍難免會處於弱勢，但此理由亦不足以阻止美元借息差藉口作技術性反彈，而每當美元上升時，其他投資產品如商品期貨價格都會下跌，因而拖累相關股份價格下跌，股市自然難以幸免。
究其原因，即使美國處於加息周期，而美國聯邦基金利率又已調升了好幾次，但相對其他高息貨幣而言，美息仍然偏低，而美元的投資價值亦不高。對沖基金樂於沽售美元（因為利息成本較低）而投資其他市場（如外幣、商品期貨及美國以外股市等），因此，美元偏弱時，其他投資市場表現自然會較好。
當然，只要美息的升幅仍處於市場預期的階段，對沖基金仍可按原先預定的策略進行投資。問題是，現在市場大吹聯儲局日後仍有機會放棄「循序漸進」的加息政策，美息的升幅及加息步伐有機會超出對沖基金的預算，在此不明朗的情況下，美元的技術性反彈可能較預期強，對沖基金為了減低美滙上升風險及沽售美元所涉及的利息支出成本，它們會沽售其他投資市場的投資，平掉美元沽盤，導致美元的反彈力更強，而其他投資市場表現則會稍遜。
平情而論，雖然早前我表示美元在息差進一步收窄的情況下，未來走勢不會太弱，但按目前的客觀條件，又未有足夠動力令其轉勢。因此，美元短期的彈升及市場對利率的估計，會為股市帶來一段時間的混亂，情況有如1月份時市場忽然因為人民幣升值機會不大而沽港元反揸美元，導致港股下試13300水平一樣。
由於這種市況全由消息作主導，因此投資者不宜在此波動時間胡亂作投資決定，最好仍是靜觀其變。
另外，目前困擾港股的一大不明朗因素是利率去向問題，但隨着銀行開始調升利率，此不明朗因素逐漸淡化，而且預計未來沒有其他突如其來的負面因素出籠，因此我覺得，今次港股調整，反而是趁低吸納優質股的大好機會，投資者切勿跟風造淡。
至於短期內市場對美息的揣測，只會困擾股市一段短時間，投資者毋須過份擔心。我相信，很快市場便會消化此負面因素。
陳永陸