最近有幾間藍籌銀行相繼公布了業績，業績雖然沒有太大驚喜，但其實都算理想。通常盈利增長的背後原因，除了因為經濟環境改善，對於貸款需求有所增加之外，銀行大力拓展非利息業務，亦是原因之一。
此外，銀行壞帳的改善，回撥亦令到盈利上升，加上物業價值的重估，以及巴塞爾2新會計準則改變的關係，都令到銀行盈利有所提升。但奇怪的是，銀行公布業績之後，即使業績理想，但股價卻未見受惠。
以中銀香港（2388）為例，純利比上年度增長50%，絕對是一個很好的成績，而公司亦賺取過百億元，這亦是一個很重要的關口。
盈利能達百億，不是每間公司都能做到，中銀去年賺取120億，而每股派3.95角，令到全年息率有4.97%，市盈率亦降至12.7倍，比滙控（005）還要低。相比銀行存款所收取不足2厘的利率，投資中銀的回報，絕對不俗。但為何中銀股價在消息公布之後，仍沒有多大表現呢？
滙控亦是另外一個例子。公司全年賺到超過800億的盈利，以上市公司計算，是香港上市公司之中賺錢第2多的公司，僅次於中國石油（857），而盈利增長也接近分析員估計的上限。但業績公布之後，滙控股價由136元跌至124元（除息後）的水平，以大笨象的滙控來說，這已是一個很大的跌幅。
請不要忘記，當中牽涉很多衍生工具的交易。有不少窩輪投資者是持有行使價由124-136元左右的滙控認購證，這些人士相信損失很慘重。而早前做了滙控ELN的投資者，亦有不少都跌穿了行使價，在到期日之時不能獲取高息，反而要收取滙控股票（接貨）。這顯示出2004年買賣衍生工具能賺錢的時代已過去。
至於銀行股為何有這種反常現象？似乎沒有一個肯定答案。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授