港股昨日在息口陰霾困擾下回落，走勢一如筆者所料，恒指已跌破重大支持位13700點，中線走勢仍是逐步向下尋底。短線方面，幸而因為復活節假期關係，期指大戶提早作出轉倉部署（4月份期指昨日成交已有兩萬多張），月底前應不虞有太大的跌幅。
筆者在周日的專欄已提及，上周五香港銀行加息絕不能當作好消息炒，因為港美息差仍闊。而聯儲局主席格林斯潘議息後之言論更明確指出：為了控制通脹，加息步伐不會放緩，意味着加息趨勢持續。美元亦火乘風勢進一步回升，此亦是不利港股的另一因素，皆因在美元上升、息差擴闊的情況下，資金外流的情況會更嚴重。從近期銀行體系港元結餘持續下滑已可見一斑。
經昨日一跌，恒指已跌破了月初的橫行區間（13700-14000），技術走勢已轉壞。基本因素方面，港股已缺乏利好消息；反而利淡的因素現在才開始在市場上反映。從12月至今，筆者一直堅持看淡港股，恒指14300點三頂不破，加上當時的市場情緒只反映對業績理想的憧憬，完全將高油價、加息、因港美息差而引發資金外流的危機……等因素置諸不理，正是埋下跌市的藥引。
其實可以細想一下，2004年企業盈利理想其實大家一早已知，否則港股就不會從2003年中由8400點升上14000點。恒指要再上升，必須要有良好的基本因素配合，而大行所預期的全年恒指目標15000-16000點，當中其實是包括了經濟增長持續的預期，若此等預期落空或有變，大市就難以一蹴即就。
高油價及息口趨升真的對經濟的增長沒有影響嗎？銀行股透過增加回撥及會計制度的改變而創造出的盈利增長，來年還會再出現嗎？地產股透過資產重估而帶來的盈利，明年還會有嗎？來年的樓價可以出現去年的升幅嗎？這都是投資者要考慮及評估的。
不明朗因素已於大半年前出現，影響性有多大仍屬未知之數，14000點絕不是吸引的入市水平。14000點入市上望只得1000-1500點升幅，但下跌風險其實亦有1000-1500點，1賠1的比率絕不吸引。假若大家真的看好港股後市，可考慮於13000點水平附近才開始分段吸納。
沈振盈
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（小啟：譚紹興外遊，本欄由沈振盈暫代）