招商局國際（144）業績增長佳，而股息增幅頗低，一度使股價稍軟，但獲基金支持，在大跌市中仍可企穩。
去年盈利20.57億元，較上年增加5.92億元，達40.4%。每股盈利96仙，中期息已派15仙，末期息將派30仙，全年股息45仙，只增7.1%，派息比率由61.2%降至46.8%。招商局業績增長，主要來自聯營公司及共控實體，有關投資的現金回流，只限於獲發股息，招商局仍在發展中，不應期望派發高息，也不應以慣常方式推算來評定派息比率高低。
招商局的盈利，已包括出售油輪資產業務所得盈利2.73億元，若將上年相同收益扣除比較，去年盈利為17.83億元，增長41.4%。
近年的發展及收購，使招商局佔有權益的港口泊位由03年的49個增至60個，去年完成吞吐量增長28.4%，包括深圳增長43%及香港增長12.8%，而兩地的整體增長分別為28%及7.3%，可見招商局的市場份額在提高，港口業務的貢獻約9.5億元，增39%。
投資於集裝箱及漆油業務，表現理想，其中以集裝箱更為理想，增長53%，若扣除上年的特殊收益，增長更達1.9倍，主要是集裝箱銷量增加33.9%，連同漆油業務，利潤貢獻為6.24億元，較上年增加38.5%。
內地之公路已注入新加坡招商局亞太，包括持有優先股，仍佔控制權，連同西隧權益13%，公路業務貢獻1.52億元，與上年相似。
油輪於10月中出售，仍將出售前盈利1.36億元入帳，今年再無收入，也無出售收益，共涉及4億元。
收購上海國際港務30%，將於短期內完成，將提供泊位35個，連同其他碼頭完成的泊位，今年底泊位將達101個。雖然洋山一期碼頭首年未能提供貢獻，而上海港首兩個月吞吐量增長41%，將帶來相當貢獻。
今年整體業績，預期只是個位數字增長，但以核心盈利計，增幅可接近20%，明年增幅仍可維持。
現價15.8元，PE16.4倍，息率2.8%，以其發展趨勢看，仍可看好中線，但不應對息率期望過高。
齊明