北京北大青鳥（8095）00年7月以每股1.10元（經1拆10調整）招股，01年5月歷史高價2.925元，去年初在中芯國際（981）招股上市時見1.98元，現價0.475元，低過03年3月沙士期間歷史低位。
■北大青鳥股份分為7億股內資股及4.85億股H股。北京大學持有3.10億股內資股，是最大股東，佔內資股44.28%或總股數（11.85億股）26.16%。新世界數碼（276）持有內資股7000萬股，佔內資股10%或總股數5.91%。公司屬軟件發展商及集成電路設計商，但最大的資產是在中芯的投資。
■04年（9月年結）首3季，北大青鳥純利高達2.72億元（人民幣．下同），大勝上年同期虧損159萬元，每股盈利0.24元，相對於股價0.475元屬極大數字。由虧變獲巨利，是因為去年4月中芯以每股2.69元招股，北大青鳥撥售1.568億股出售（仍持有3.832億股），獲利2.89億元（出售每股中芯獲利高達1.74港元）。不計這個項目，去年首3季本身經營業務仍有虧損1700萬元。
■04年全年業績，下周三宣布。假設所持中芯股份在最後1季沒有出售（公司在資產負債表上列為「長期投資」，及假設仍用成本入帳而非市價入帳，則全年業績與首3季業績純利2.72億元，每股0.24元（0.226港元）相差不大，PE2.1倍，是按04年業績計算PE最低的H股。
■04年6月中期結算時，北大青鳥的集團NAV8.73億元，每股帳面NAV0.74元（0.69港元）。當日所持3.832億股中芯，以帳面成本價3.63億元（相等於每股成本價0.89港元）入帳；中芯昨價1.54元，北大青鳥所持中芯增值2.36億港元。計入中芯增值因素，北大青鳥每股實際NAV達0.89港元，股價折讓47%。
■每股北大青鳥持有0.323股中芯，0.323股中芯值0.50港元，已較北大青鳥本身股價0.475元更高。
■北大青鳥財政極佳，去年6月底手上現金淨額3.97億元，相等於每股現金值0.32港元。現金加所持中芯，每股北大青鳥已值0.82港元。
■04年低至估計2.1倍的PE，一次過。05年，會否出售部份中芯股份，及中芯會否派息，對業績影響頗大。北大青鳥內資股按H股市值計，公司總市值5.63億港元，以其資源狀況及軟件、業務可望復甦，1年獲利數千萬元並不太難，PE可能在10倍以下。
●北大青鳥歷史低價較現金值與所持中芯價值低出極多，可投機一博。
投機買這類股票，要有第一個吃螃蟹的冒險精神，而且不能吃得太多。
何車