自98年加價後，中華煤氣（003）一直凍結收費，其後業績仍有增長，主要來自成本的控制，使生產效率提高，以及非煤氣業務帶來收益，去年缺乏物業銷售進帳，業績只能平穩。
去年中煤盈利30.51億元，只較上年增80萬元，微不足道，每股盈利54.2仙，則增0.55%，是回購股份的效果，末期息23仙，全年股息35仙，與上年相同。
去年用戶增4.2萬戶，銷售煤氣增0.5%，工商業銷量升3%，住宅銷量減1.4%，營業溢利增8260萬元或2.5%，投資收入減3510萬元或23.5%，利息淨收入增1840萬元或26.6%，佔聯營公司業績減1.92億元或63.8%，佔共控公司業績則增4410萬元或595%，稅項減8190萬元或11%，各項榮辱，使業績得以穩定。
聯營公司貢獻大減，是缺乏物業銷售收益影響，共控公司貢獻大增，是內地部份項目踏入收成期所帶來，內地總貢獻約1.3億元，上升1倍，但只佔總盈利4.25%。
煤氣供應網已拓展至大嶼山迪士尼公園，今年9月開業，預期今年用客將增4.3萬戶，煤氣銷量將增2%（去年預測04年用戶增加4.8萬戶，銷量增3%，與實際有相當出入），內地項目繼續發展，收益續增，佔嘉亨灣地產項目50%入伙，已售相當部份，將帶來頗佳貢獻，董事會預期今年有滿意增長。
嘉亨灣項目利潤高，銷售良好，今年完成，實際貢獻看銷售進度而定。
馬頭角南廠在重建為商住樓宇中，06年完成，今年預售，由於會計準則已建議物業銷售收益的確認，由過去的出售及取得入伙紙計，轉為按預售收款及物業完成比例計，中煤的會計準則如何，有待披露，過去中煤無直接發展物業，故會計準則未涉及銷售物業收益確認。
中煤參與內地燃氣項目達30個，踏入收成的項目漸增，預期06年起增幅更大，但07年或以後再無地產項目貢獻，總盈利也難免反覆。
中煤現價15.75元，PE29倍，息率2.2厘，今年增長不低於50%，明年續有增長，增長以地產項目為主，不應以此計算PE，但畢竟有利於股息的增加，若中煤繼續回購，可以持有，等候地產收成。
齊明