吉林化工（368）上周四宣布末期業績，上周五戰況慘烈。最低價2.375元，跌幅近2成；成交股數2.92億股，佔H股發行股數3成；成交金額7.28億元，僅次於滙豐控股（005）。收2.50元，較上次（3月8日）推介前2.65元低6%。
■04年（12月年結），吉化純利25.44億元（人民幣．下同），激增496%。成績如此，照道理，股價不應反應不利。股價仍跌，主要因為盈利低於預期。吉化去年10月26日發表04年第4季業績報告時，曾表示「力爭盈利增長550%」，以此為據，正常預期04年可賺27.82億元。
現在宣布的25.44億元，未達「力爭」水平低了2.38億元，而吉化上周五1日之間，市值則已大蒸發29億元（無掛牌的內資股當H股計）。
■上周五股價不利的第2個原因，是獲大利而股息仍然欠奉，市場不滿。吉化這兩年大翻身，但負債仍重，04年底銀行借貸37.68億元（已較03年底大減24.11億元），負債比率仍達64%（03年底更高達188%），保留現金實在可以理解。亦不必為吉化借貸仍重而擔心，到底大股東是賺錢最多的中石油（857），中石油持吉化內資股達67.29%，吉化後盾強大。
■上周五股價不利的第3個原因，是吉化發表聲明，指違反兩項關連交易的上限（與中石油的交易），這只是疏忽，公司基本條件不會因此而有變化。以中石油集團的管治能力，這種技術性犯錯相信很難重現。
■吉化04年每股盈利0.71元（0.67港元），現價2.50元，往績PE3.7倍。以04年業績計，PE能夠低過吉化的，大概只有北大青鳥（8095，末期業績本月30日宣布，PE低是因為有巨額盈利來自出售部份981中芯國際）。05年，吉化盈利在油價高企的影響成本之下，業績難免倒退，暫時不作預測，只作假設。假設盈利倒退1半，PE將上升至7.4倍，未致令股價偏高（H股平均預期PE為11倍），亦低於上海石化（338）。
●吉化上周五對業績遜於預期，跌得過度，反彈可期，但亦不宜作太高期望。短炒以2.70/2.80元做目標價。油價新高，若回頭，則吉化仍有機會上試3.125元歷史高價。
電訊盈科（008）上周通過中國網通以每股5.90元購入13.44億股新股，佔擴大股本20%。電盈本月30日宣布末期業績，將扭轉03年大蝕61億元局面。去年秋曾派股息5.5仙，今次末期相信亦會派發，可望帶來刺激。現價4.325元，已接近03年沙士後最低位，現價上車風險小，最壞打算只是損失機會成本。
何車