大家先看看附圖1，圖中所顯示的是美國標準普爾500指數的走勢。從附圖可見，標普500指數在3月初曾升上1225點的新高，而很多市場人士均視此為美股大牛市中其中1個小升浪，但我個人覺得，這只不過是1個「請君入甕」的技術陷阱，若一不留神，便會隨時會摸頂入市而接下火棒。
讓我解釋為何有此看法。標普500指數甫向上突破，便迅速出現回吐，更已跌至低於今年年初的開市水平。換句話說，今年以來所累積的升幅，在瞬息間便化為烏有。如此走勢有何值得驚訝的地方？有！我們近日所聽所聞，皆是一片唱好的聲音，如美國經濟如何蓬勃、美國企業的盈利增長前景如何理想，但美國經濟實際的擴張情況究竟如何？
我們不妨再看看附圖2。圖中所顯示的，是美國通用汽車的股價走勢，而通用汽車一向被視為是足以反映美國經濟的一面鏡子。從圖中可見，通用汽車的股價並未能受惠於今次美股的升浪，與大市走勢更是背道而馳，由2000年高位的每股逾80美元滑落至不足30美元，而現價較諸2002年10月所締造的低位，實在高不了多少。
美國股票市場有一定律——每當通用汽車的股價觸及新高或新低時，整體大市必然會跟着通用汽車股價的方向走。若此定律至今仍沒有改變的話，通用汽車股價現時的疲弱走勢，便足以令公眾對美股的後市感到憂慮。當然，美國經濟的好友會辯稱，此家沒落中的汽車公司，已不再足以代表美國的整體經濟，故其股價表現疲弱，亦不代表美股前景不妙。不過我不可能接受這種令人難以信服的解釋。
實際上，通用汽車對美國整體經濟的影響，是遠超投資者想像的。通用汽車的生產汽車部門，與美國經濟一樣，已瀕臨破產邊緣。公司現時所賴以生存的，是附屬信貸機構GeneralMotorsAcceptanceCorp的借貸業務。後者向準車主提供分期付款服務，讓準車主可以有資金向通用汽車購買那些質素低劣的汽車，而通用汽車的汽車生產業務卻持續錄得虧損，至今仍流血不止。
也許此乃1盤好的生意──先開設1家工廠，縱使所生產的是蝕本貨，但我們卻可向潛在買家提供貸款，讓他們毋須動用分毫本金，便可向我們購買那些劣質貨品。只要買家能如期付款，到了供款期完結後，公司仍然有利可圖。不過，通用汽車所面對的最大問題是，它所生產的汽車，貶值速度遠較所貸出款項的償還速度為快，而終有1日，通用汽車的車主會扔下那些已變成負資產的汽車不顧而去，屆時通用汽車便要面對一大筆天文數字的貸款壞帳，損失不言而喻。
我無意在此危言聳聽，但大家必須面對現實，美國經濟的財政狀況如何危如累卵，在其不斷惡化的經常帳赤字中已表露無遺，通用汽車的財政狀況豈不是與美國的整體經濟別無二致？聽過了我的解釋，大家又認為投資於美元資產是否明智呢？