本月尚有10天便完結了，大部份本港的股份已相繼公布業績，暫時仍會影響大市的公司業績，應該是本月底派成績表的長和系，不知屆時「鬆縛」後，會否再度上演一幕大挾「淡倉」？
至於誰人鬆縛？及「鬆」甚麼「縛」？則留待各位讀者自行領會了。
本周二又到美國聯邦儲備局FOMC開會，想不到本港的銀行已按捺不住，不等待FOMC會議的結果，率先在上周五宣布調高利率，並在今天生效。
其實，美國自去年6月至今，已先後調高利率6次，共調升利率1.5厘，故本地銀行調高利率是遲早問題，市場亦早已預期。但有趣的是，這次本地銀行「搶閘」在FOMC會議前調高利率，其動機是形勢所需？還是欲「先發制人」，以防資金持續流走，令拆息進一步扯高？
在近期銀行股公布的業績中，普遍皆有盈利超標及爆燈的情況，不少盈利更創出歷年新高，可是他們的股價卻沒有因而進一步上升，部份原因可能是其股價早已將此利好因素反映。此外，便是這些強勁的盈利增長，不少是由壞帳回撥及物業重估等帳目上遊戲而來，增長並非來自銀行的本業。
在近期銀行股的業績中，他們的兩大主要業務──利息收入及非利息收入，普遍皆是單位數字（甚至零）增長，反映本地銀行業之實質經營情況，並非如帳面盈利般強勁。
筆者猜測，當這些帳目遊戲（如新會計制度等）方法「玩完」後，開源方面亦因競爭激烈並變得不容易，屆時銀行業的盈利增長便可能要靠成本控制了，故在揀選本地銀行股時，不妨留意，那些在成本上有較大下降空間的企業。
成本與收入比率（Cost-to-IncomeRatio）是常用以反映銀行股的經營成本情況，此比率一般皆是數值愈低愈好。在銀行股中，恒生（011）的cost/incomeratio一向是最低的一間，只得25、26%，亦是全球數間能達此低數值的銀行股，故恒生可在成本方面下工夫的空間不大，反而東亞（023）的成本?收入比率高達48%，中信國金（183）亦達51%，相信他們的成本下調空間較大。此外，永亨（302）的成本?收入比率為40%，相對其過往平均值34、35%，略為偏高，相信待早前的合併進一步整頓後，其成本比率有進一步下調空間，可助本年的盈利增長。
最後，在長假期前夕，大都是投資者準備「收爐」的時候，市況應該會較為淡靜，但近期港股卻反其道而行，每每在長假期前夕突然發力狂奔，出現勁升。不知稍後在復活節前夕，港股會否出現突然的大反彈？
譚紹興
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