「衍生工具」對一般投資者來說，通常都有兩種態度，一種太過深入參與（像炒期指），一種敬而遠之。其實不必太過極端的去看衍生工具，無論甚麼衍生工具都好，它的存在必然有它存在的價值與需要，否則一早已給巿場淘汰了。有些人在初沾手期權市場時，眼看做沽家一方勝算較大，盲目地不顧風險，大量沽出各行使價，當有所損失時，就將責任推向期權這產品，甚至說：「永不沾手衍生工具」。完全沒有檢討失敗原因，這樣只會永遠淪為「市場輸家」的一方。
筆者在期權巿場亦非一帆風順，失敗的日子亦不少，但知道期權這產品必是金融市場未來的主流，因它是可造成投資組合全方位的「立體工具」，依據它可沽可買及可選行使價之特性，可任意組合出一些風險極低的投資組合，在此，筆者用實例舉出一個例子，3月14日，5月142C可以125點買入，同時沽出1張4月142C/100點，成本是125－100＝25點，按金6200元。當這套倉完成後，無論大市後向如何，你最大的損失亦只是25點，何況現實根本不會完全損失。因假設4月結算後，大市仍在14200以下，4月142C/100點將會全數獲利，而只要5月142C仍有25點以上價值，這套倉就不會有損失，更要跌至13400以下，仍值15點，假若大市剛剛升上14200結算，除可收足4月142C/100點外，5月142C更可升上170點以上獲利，潛在利潤可達145點，若以不足25點的損失去博取145點的利潤，相對其他投資，更凸顯期權有它獨特的地方（見表）。
當然，每一種策略都會因市場的變化而有所改變，以上的一種買遠期沽近期的做法，更與本欄的倉，沽遠期買近期剛剛相反，但它的風險與回報絕對不差，更顯出期權的多樣化。所以筆者本身不會只局限自己只做某一種策略，會時時留意市場有否出現任何誤差，即時利用期權組合去捕捉它的利潤。
說回大市，近來市況受制於加息陰影與經濟復甦之間，所以形成欲升乏力、欲跌又不能，一般投資者若要在這種市況獲利，較一般困難，甚至一不小心引至大虧損。由今個月開始至今，期指只在13571-14208之間的637點上落，更大部份時間只在300點之間上落，如此窄的波幅中，若已沽出勒束式組合，基本上不用理會手上已開的倉，已可每天穩定的獲利。筆者看3月份餘下的日子，亦不會有特別的大波動，大市最大波幅好可能已出現，而本欄的恒指期權勒束式組合策略，在此等市況中，正正發揮最大的功能。既然筆者看窄幅波動，所以本周本欄的期權倉全線按兵不動，靜候賺取時間值。
另外，鑑於各讀者認為難以用筆者所貼出的點數沽出各行使價，上兩周筆者亦不怕蝕底，以低於市價一截的期權金，照列入本欄的期權倉內，用以反映期權「有沽平冇沽錯」的特性。
三菱鏡
[email protected]