本地的加息壓力隨着資金外流而日大，尤其是銀行同業拆息近日持續高企，一個月期的拆息穩守在1厘以上，令不少分析相信，息口上調是遲早的事，問題是短期內，港息會上調四分一厘或是半厘而已。
其實，本地息口上調四分一厘或是半厘，在我個人的分析而言，相信市場所受的影響不會太大，只是加息的速度，會不會過快而已。為何我會有這樣的想法？或者我們先從美國的息口及股市表現，甚至美國的經濟數據作出分析。
美國自去年起共加息6次，美息累積上升1.5厘，但美股除了在首兩次較受影響外，其餘時間，美息上調均不會為美股帶來太大壓力，其中杜指更在早前創出45個月新高，可見加息對股市的影響，是十分輕微。除此之外，美國的消費亦似乎沒有受到太大的影響，因為無論消費者信心指數，或消費金額數字，甚至乎消費信貸總額，都沒有因加息而受到影響。
出現這個現象，相信是不少分析家想像以外，因為這似乎一反過往經濟傳統的表現，遠的不說，就以2000年為例，雖然科網泡沫爆破是推低美國經濟及股市的元兇，但聯儲局當年持續加息的行動，亦成為不少分析認定推低當時經濟的其中一個主因，可見息口上調，對經濟帶來的影響是不能忽視。但美息已累積上調1.5厘，市場的情緒卻絲毫沒有受損，在細心分析後，我覺得其中一個可能是市場的資金充裕程度，遠超市場所想。
為何我會得出這樣的結論？或者我們必須消除加息一定只會帶來利淡影響這個概念，因為加息是可以引發出財富效應。其實投資者一直認定，加息只是收緊貨幣的政策，但其實銀行存款所收取的利息收入，是會隨着息口不斷上調而增加，從而產生財富效應，所以如果息口上調的地方，貸款需求並不殷切，與此同時，存款比率十分高，那麼加息很大機會會一反常態，對當地的經濟帶來利好的刺激作用。
當然，美國的存款比率，一定不是處於高水平，這個是不爭的事實，但美國的經濟仍可在息口持續上調下，繼續其穩定的復甦步伐，當中很大原因，便是來自當地的借貸比率並不高，故投資進程不會因為息口上升而受阻，而且還有一個很重要的因素是，美息愈是可以持續上調，即代表當地的經濟愈是理想，愈是有能力承受息口上調的影響，這無疑對市場帶來極利好的心理影響。
事實上，本地的經濟正在穩步復甦過來，加上香港比美國多了一個優勢，就是存款比率較高，而借貸比率相對亦較低，在這些利好因素下，本地息口就算真的上調，我亦相信對大市不會有太大的利淡作用，只要港息不會在今年內上調超過1.5厘，我實在看不到本地經濟為何不可承受。
陳永陸