港燈集團（006）目前於本港經營電力，本有管制協議保障利潤，礙於近年的經濟形勢以及輿論壓力，其利潤已偏離准許水平，保障作用明存實亡。
去年港燈盈利62.8億元，仍較上年增加2.23億元或3.7%，每股盈利2.94元，中期息已派58仙，末期息將派1.19元，全年股息1.77元，較上年增3.5%。
港燈去年資本開支為22.4億元，按管制協議規定，只要資產增加，利潤相應提升，實際經營所得利潤，如少於准許利潤，可從發展基金撥出補足，但發展基金並無存數，撥無可撥，因而經營所得利潤暫時視作准許利潤，去年港燈本港盈利（絕大部份由電力提供）55.21億元，較上年減少9900萬元或1.76%，利潤已低於准許水平，但未說明相差多少。
由於煤價及運費大幅上升，以及去年售電量只增1.7%，差餉亦大幅上調，以致經營利潤較前為低，這是很特殊的情況，就過去的經營看，當發展基金無存數時，便申請加價，希望有超額利潤撥入發展基金，以便於利潤較低時得以彌補，但發展基金於02年起存數已相當低，加價幅度低，因而無法維持准許利潤。
於澳洲的電力業務，相信有機制調節利潤，去年收益仍佳，而且獲得一次過遞延稅項減免1.29億元，使澳洲利潤銳升73.6%，不計稅項減免，則增44%，不論如何，澳洲的貢獻，已為整體業績帶來增長。
於海外的投資，今年新增英國北部氣體分銷網絡19.9%，耗資39億元，繼續發展海外業務，於泰國投資的電廠25%，正在進行融資，計劃於08年投產。
今年港燈電費已增6.5%，但仍預期利潤仍低於准許水平，這是在探討電力改革中的權宜之計，儘管如此，對今年業績已有幫助，不過，港燈的處勢，不在於一兩年內業績的起落多少，更重要的，是管制協議於08年底屆滿後，業績的可能變化，一般估計屆時本港電力業績將跌20%左右，雖則股價已作出若干反映，但對股價走勢仍有抑制作用。
港燈現價35元，PE11.9倍，息率5.05厘，PE是處於較低水平，息率仍吸引，暫宜收息，股價增值較難。
齊明