港股經前周急跌，由14272跌至13692共跌580點後，上周出現反彈，最高曾見13996，約回升跌幅1/2，又現回吐，上周五恒指收報13890.93，升34點，比前周五恒指收市13730，回升160點，升幅1.17%，但成交金額則減少22%。
05年港股動向仍未明朗。04年12月，恒指先後上升至14339及14333，2次到頂不破，下跌至今年1月最低13320，共下跌1019點，2月反彈至14272。基本上3次到頂不破，又掉頭回落，即是說，最近4個月，恒指在14339-13320之間爭持，形成一個徘徊區，後市一是破頂而上升，或是破底而下跌，目前正處關鍵時候。
04年香港經濟增長高達8%，利率低垂，因此，各大公司先後公布之業績，大多理想，但由於預期05年經濟增長只有4%左右，而利率可能上升，形成去年最高恒指14339，暫時成為目前之上升阻力。
另一方面，由04年5月恒指10917至今，形成上升軌，使前周恒指跌至13692，剛好獲得支持而反彈，後市如守穩其上，則維持波動或再上試高位，但如失守，則下試13320水平。對息口較敏感之地產股，近期表現遜於大市，個別地產股更值得注視。
恒基地產（012）正在形成一個巨大的V形走勢（見圖A點），即04年1月最高42.4元，5月跌至29.05元，11月又回升至41.5元，好淡爭持激烈。05年開始回落，自03年至今之長期上升軌38元失守，1月最低曾見34.6元，2月後抽至37.1元，上周再跌至34.6元，上周五收報35元，沒有升跌。
恒地須重上升軌38元以上及守穩，及升破04年頂部42.4元，才能解除演變為雙頭走勢之可能性。而02年曾出現過雙頭走勢（見圖B點），反覆下跌至03年4月。
本月22日，美國聯儲局行將議息，近日持續有資金流出香港，有銀行已開始提升儲蓄存款利息，留意本地銀行利率變化對港股之影響，屆時才有較明朗之趨勢。
國企指數受制大浪頂5200-5440阻力，上周三以「射擊之星」回吐，周五跌53點，收5004，宜守20日線4990，否則下試4750。
梁文琪 協聯證券研究部主管