近月是藍籌股的業績公布期，部份市值較大的股份，成績表已在過去2周陸續登場，雖然大部份藍籌的盈利都較03年有可觀增長，但市場反應卻是一般。當然，還有長和系以及部份中資股未公布業績，不過相信除非這些公司的業績遠勝預期，否則以現時市場之冷淡反應來看，大市亦難有重大起色。
筆者至今尚未至於十分看淡港股前景，但預期大市要經歷一番整固，是在所難免的。
在目前市況難測的情形下，以投機心態去買賣期權，所面對的風險相當大，原因是大市方向未明，假若指數在窄幅波動的話，大有可能會連時間值也虧蝕掉。如此說來，牛皮市況若持續，期權豈非無用武之地？
事實並非如此。因為期權是可以用組合形式去運作的。假設有投資者深信恒指在3月只會在13600點至14000點之間橫行，他可以在不同點數各做一張勒束式期權短倉，方法如下：沽出1張3月到期14000點Call的恒指期權，收取期權金約71點，再沽出1張同樣是3月到期13700點Put的恒指期權，收取111點，兩張共收9100元。由於2張合約都是價外期權，該投資者是博它們變成廢紙，以便期權金袋袋平安。但假如大市大幅波動，任何一張都可能由價外變價內，投資者便有損手之虞。
當然，若投資者有信心恒指短期會在窄幅上落（例如13800點至14000點），大可將差價收窄，甚至在同一點數各沽一張認購及認沽期權，賺取更高的期權金點數（愈是價內，金額愈大），但風險相對亦會較高，故筆者並不建議投資者輕易作此交易。
連敬涵
信誠證券董事