本年1月12日推介的漢國置業（160），過去兩個月由1.69元升至現價2.175元，升幅29%。漢國現時處境優越，股價升勢未盡。
■漢國屬二三線地產公司，現時市值8.70億元，57.83%由建業置業（216）持有。多年來沒有機構投資者持有，直至本年1月20日，AllianzAktienesellschaft購入76.2萬股（每股1.72元），持股量增至5.17%須呈報，始有第1個機構投資者。（富豪陳廷驊於03年4月1日權益披露新例生效時，呈報持有當時股數5.62%，至03年4月22日減持至零。）
■05年（3月年結）上半年，漢國營業額1.69億元，大增1.5倍。純利1020萬元，每股2.55仙；上年同期虧損2903萬元。上半年租金收入3460萬元，減開支後入帳盈利2371萬元，較上年同期大增64%。漢國的投資物業有尖沙嘴漢國佐敦中心與漢國尖沙嘴中心、港島寶軒?漢貿商業中心與鹽業商業大廈，總樓面近29萬方呎，另擁有吉隆波PlazaAmpang綜合商場，樓面40萬方呎。上半年出售本港物業6900萬元，及深圳城市天地廣場部份單位6100萬元。
■漢國主要發展項目鑽石山蒲崗村道97號地盤，面積2.4萬方呎，原本計劃興建20.3萬呎商住大廈及預計06年2月落成，提前收割，去年11月（半年結算後）出售，售價5.66億元，盈利佔2.33億元，將計入05年下半年帳目。
■05年由於有鑽石山項目盈利入帳，全年盈利預測2.55億元，大增9成，每股盈利由0.43元增至0.64元。現價往績PE5.1倍，預期3.4倍。06年，再無類似鑽石山項目盈利入帳，PE復升，但估計仍屬個位倍數。06年及以後，有較大比例盈利來自國內地產業務。漢國正發展深圳城市天地廣場、南海市大瀝鎮及廣州荔灣區3項計劃，全部完成後應佔樓面廣達260萬方呎。
■04年9月底，每股帳面NAV3.13元，計入出售鑽石山項目盈利、投資物業與發展物業（共逾14億元）假設增值?獲利25%，每股實際NAV估計4.58元，現價折讓53%。
■04年9月底，漢國借貸淨額13.57億元，淨負債比率高達108%。出售鑽石山項目後，降至53%較可接受水平。相信出售該項目主因是避免債項過高。
●二三線地產股較NAV的折讓愈來愈小，漢國的折讓仍然吸引。控股股東建業持有漢國57.83%，佔其市值5.03億元，已較建業實業本身市值4.68億元為高，吸引力則在漢國之上，下周一分析。
何車