國企陸續宣布業績，江西銅業（358）04年度（12月年結）盈利大增，全年營業額106.2億元（人民幣．下同），升96%，盈利11.08億元，升119%，每股盈利0.42元，派息0.12元。
江銅盈利雖創出自1997年上市以來的新高，但比市場預期的13億元為低，業績宣布後，股價回落，收4.475元，跌0.25元，跌幅5.3%。
不過，由於今年銅價預期仍會企於高水平，江銅毛利率由低位回升，現時股價調整正好提供低吸機會。
江銅04年上半年獲利6.29億元，其中第1季賺3.33億元，第2季賺2.96億元，但第2季有「期貨套期保值」獲利1.82億元，實際經營盈利只有1.14億元。集團第3季獲利2.74億元，第4季賺2.05億元。
江銅去年後期盈利能力走下坡，主要原因有兩個，1係外購原料生產的產品比重有所提高，攤薄整體毛利率；2是內地能源同鋼材價格上漲、電力嚴重短缺、運輸緊張、銅價大幅波動，以及銅冶煉市場平均加工費仍處於較低水平，令生產成本面臨一定壓力。
去年江銅各類產品都達標，陰極銅產量41.5萬噸，升21%；黃金產量12噸，升18%；以及白銀產量300噸，升36%。另外，子公司江西銅業銅材期內全面投產，銅杆線生產及加工共完成14.29萬噸，其中利用外購陰極銅原料生產及加工的銅杆線為2.79萬噸。
銅杆線係高增值的下游產品，帶來可觀利潤，相信集團會逐步減少加工，而轉向生產更多高邊際利潤的產品。
江銅籌劃由2005年至2010年的5年計劃，已獲江西政府批准，目標係要成為資源類藍籌股，落實後，集團的收入及稅前利潤可提升1倍。
去年籌劃發行20億元可換股債券，預期今年可完成。去年底結算，集團有現金及現金等物逾28億元，會積極在外地進行收購，包括澳洲、南美洲等地區，物色銅礦資產，相信今年內可達成協議。
05年，預期江銅每股盈利可上升至0.5元（折0.47港元），06年可上升至0.52港元，以PE10倍計，1年目標價約5元，若江銅股價再回落，可趁低吸。
郭兆誠