有投資者問到我們何不以溢價為題，因溢價是選輪的一大因素。溢價究竟是否選輪的一大因素？我們認為倒也未必，先看看溢價的定義吧。
溢價是指若投資者把窩輪持有至到期，相關資產由買入窩輪那一刻起需要上升（認購證）或下跌（認沽證）多少，窩輪才能達致打和。舉例說，一隻認購證溢價5%，相關資產價格100元，即表示這一刻買入該輪並持有至到期，正股要由100元上升5%至105元，窩輪投資者方可達致打和，認沽證則剛好相反。即是說，溢價愈低，投資者便愈易做到打和，但此說法只針對把窩輪持有至到期的投資者。
若投資者並不打算持有至窩輪到期，溢價的意義對他們其實不大，因投資者只需比較窩輪的現價及買入價，便已可計算出打和點。他們亦應參考其他更能反映窩輪情況的數據，如實際槓桿及引伸波幅。實際槓桿反映正股升跌1%，相關窩輪升跌多少%；而引伸波幅的高低則反映相關窩輪之平貴。
至於有部份打算把窩輪持至到期的投資者可能會問：最近市場上有不少負溢價之窩輪出現，那豈不是正股不用上升（認購）?下跌（認沽），也能達致打和？但世上哪有這般着數之投資機會，若是有，那些專業投資者也會早着先鞭。出現負溢價窩輪的主要原因是除息的問題，企業宣布派息後，一般要待一段時間正股方會除息，由於窩輪價格早已反映派息因素，正股若未真正除息，以模擬數據代入溢價公式內，便會出現低溢價，甚至負溢價之情況，但這只是暫時現象，一旦正股除息，一切也會回復正常，投資者千萬不要因為窩輪出現負溢價而胡亂購入。
隨着窩輪數據日漸透明，愈來愈多投資者會參考窩輪數據，但參考這些數據的同時，投資者也要明白當中意義，否則便會作出錯誤之投資決定。以下是認購證和認沽證的溢價公式：
孫明哲
德銀投資產品部副總裁