國泰航空（293）去年的數據，相當部份均創歷史紀錄，礙於燃油價格升幅較大，影響利潤，以致業績仍未能追上歷史紀錄，但已是歷來第二高。
去年國泰運載乘客1366萬人次，運載貨物97萬噸，分別較上年增加35.8%及11%，營業額390億元，增幅為32%，均為歷史高位，盈利44.17億元，雖較上年增加239%，但仍低於2000年的50億元，去年每股盈利1.31元，已派中期息20仙，將派末期息45仙，全年股息65仙，已平2000年的高紀錄。
去年經營環境轉佳，不再受沙士打擊，因而增長特別強勁，業績不宜與上年硬性比較。
去年歐洲及北美市場有良好表現，乘客運載率分別為83.7%及84.9%，收益率亦升13.1%及9.2%，貨物運載率維持於68.7%，收益率稍降，客運收入共增41.4%，貨運收入亦增14.9%，航空及其他服務也增26%，總收入增長32%至390億元。
營業開支增加23.6%，達到338億元，還較2000年的高紀錄增加15%，營業盈利率只有13.4%，2000年則為15.3%，去年油價平均上升38%，連同實際用油的增加以及對沖油價的效果，燃油支出仍增49.7%或26億元，達到78.36億元，燃油佔總開支23.9%，上年則為19.8%，去年消耗的燃油中，30%已作對沖，但去年後期油價升勢急速，難免受到影響，加徵附加費，亦只能彌補部份，若非油價急升影響，業績已創新紀錄。
經濟轉好，航空業處於好景，雖則有若干廉價航空公司冒起，國泰仍有較佳優勢，而油價的不穩定，對提高生產力及降低成本有壓力，去年未計燃料的每可用噸千米成本由1.61元降至1.58元，連同油價計的總成本則由2元升至2.07元。
國泰每年均對油價作出若干對沖，也有一定效果，但油價在高位反覆，對沖成本高，期望再有較佳效果，難度甚高，今年上半年已作對沖的比例已降至15%，下半年更只有4%，若油價有機會跌至較低水平，仍有較佳對沖機會，若企於高水平，相信惟有捱貴油！
國泰現價14.25元，PE10.8倍，息率4.56厘，條件已是合理，但油價變動，將左右國泰股價，若油價不回落，難有較佳升勢，暫時應偏於投機買賣。
齊明