上日談到，優先證券（PreferedSecurities）的回報率可達5至6厘，比對普通債券的回報為高，而發行優先證券的多數為金融機構，那麼為何它們不發行成本較低的債券，反而會發行成本較高的優先證券，作為融資方式呢？答案是因為會計處理的問題。
金融機構與一般公司的運作，是很大分別的。特別是在其營運方面，金融機構是靠存錢借錢的息差來賺取利潤，因此原則上，很大部份的資金並不是來自股東的資金，而是來自借貸的。由於世界各國對金融業的監管非常嚴格，因此金融機構在融資之時，便要考慮到法例的要求。
金融機構的資金，多數來自借貸，例如發債；而發債的成本亦是較股票低得多。問題是，發行的債券愈多，其公司槓桿便會愈大，而股本相對債項比率（EquitytoDebtRatio）便會下降。股本相對債項比率的下跌，對於股東來說，亦即是風險增大，而各國的監管規例亦多為此而設有限制，規定這個比率不能太低，否則金融機構的穩定性便會受到考驗。
如果金融機構有生意做而想要多些貸款，但礙於監管條例限制，股本相對債項比率已到了監管法例底線，不能多發成本較低的新債項，究竟可以怎樣做？發行股票是另外一個途徑，但一來發行成本較高，其次會對於每股盈利有大幅攤薄效果，股東亦未必認同。而另一個解決辦法就是發行優先證券。因為按照會計準則，部份優先證券會計入股票部份，部份則會計入債券之中。例如股票計3成，其餘7成計入債券。因為股本及債值同時增加，那麼股本相對債項比率的分子和分母的值會同時增加，比例得以維持。這種融資方式較易符合監管條例的要求，所以就算所付的利息較普通債券為高，金融機構也樂意發行，以爭取多點資金來做生意。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授