聯洲國際（048，下稱「聯洲」）宣布斥資3.7億元收購歐洲鞋業公司，前日復牌，昨日價升7.8%，亦帶動附屬公司聯洲珠寶（926，下稱「聯珠」）升5.9%。聯洲距52周高位13%，聯珠則距高位36%，聯珠未來上升空間大得多。上次推介聯珠，在去年10月13日。
■05年（5月年結）上半年，聯珠營業額4.21億元，增8%；純利4479萬元，增11%，因CB（可換股債券，美林持有）變正股攤薄，每股盈利13.25仙，升幅僅2%。聯珠業務是產銷珠寶，營業額分布為歐洲佔83%，美國佔10%，亞洲佔7%。在歐洲及亞洲開拓多個新市場，已見成效。
上半年盈利已相等於04年全年（6850萬元）的65%，下半年盈利繼續受惠於經濟復甦及歐元上升，估計不遜於上半年，全年預測9400萬元，增長37%；每股加權盈利預測0.26元，增幅18%。現價1.61元，往績PE7.3倍，預期僅6.2倍。
■母公司聯洲的業務有部份相同，規模則較大，05年（5月年結）上半年純利8869萬元，增22%，預測全年每股盈利0.15元，增21%。現價1.79元，往績PE14.5倍，預期11.9倍。聯珠是全球最低PE的珠寶股之一，較聯洲折讓1半，較本港同類股亦折讓1半，較亞太區同業折讓61%，較歐洲同業更折讓7成。聯珠的營業額中，歐洲佔83%比重最大，歐洲同業股PE值得參考。港人熟悉的Bulgari預期PE為24倍。聯珠股價與帳面NAV相若，聯洲則有溢價4成，本港、亞太區與歐洲同類股股價平均皆有溢價1倍以上。聯珠股息率5.9-6.3厘，是聯洲的2倍以上，收息亦不錯。
■04年11月底中期結算時，聯珠的應收帳7403萬元，較04年5月底（2.86億元）減逾2.1億元，是1項極佳變化。手上現金及等值項目3.02億元，與銀行長短期借貸3.07億元相若，財政良好。
■聯洲主席史璧加持聯洲39.2%，聯洲街貨達13.11億元。聯洲持有聯珠61.9%，聯珠街貨僅2.43億元，只及聯洲街貨不足2成，貨源供求因素對聯珠有利。美林最近將250萬美元CB兌為新股，每股作價1.1826元，收取1649萬股，會否獲利流入市場，此處不作推測。
●聯珠偏低，照本港同類股打7折計，PE值8.5倍，股價值2.21元，現價上車有37%水位。聯珠營業額83%來自歐洲，若因有思捷（330）概念炒上，聯珠亦會得益。聯珠下周四除中期息，每股5.5仙。
何車