本港近幾年利率極低，造就結構金融產品盛行，當中最多人投資的要數保本基金。不過，隨着息口回升，這類產品會否逐漸式微呢？
摩根大通證券（亞太）去年11月首次踏足這市場，該行負責香港零售票據市場的副總裁錢靜蘭認為，利息回升對結構產品的發展影響不大，反而投資者的潛在回報可能更高。
結構產品的主要組合是債券加期權。以保本基金為例，投資者的資金購入一批零息債券，到期日可以100%取回本金，但認購費只是9折，剩下的10%則用來買期權，藉此放大回報。
不過，這10%的資金由發行商、基金及負責分銷的銀行先取部份作為佣金，實際用作投資的金額不多。近期利率回升，債券價格下跌，發行商可以更便宜的價錢購買零息債券，用來放大回報的資金便相對增加。自00年底香港保本基金興起，至現在出現放緩迹象（見表），原因之一是投資者在到期日發現保本基金回報不理想，而降低投資興趣。
不過，錢靜蘭指出，現時結構產品已經發展到五花八門，最流行的可說是股票掛鈎票據或存款；產品涉及的中間人亦由三個減至兩個，即只有發行商及銀行，可用來放大回報的資金隨之增加。其次，產品結構愈來愈複雜，例如一籃子股票掛鈎票據，若其中一隻股價抵達目標價，投資者已可贖回產品，達到短年期高回報的效果。
有利則有弊，由於產品結構複雜，投資者一般難以理解，故依賴前線銷售員工努力，亦需一段漫長的時間才容易為人受落，故新加入市場的摩根大通冀爭取產品回報理想而建立品牌，藉以吸引投資者。
本報記者