我們談過選擇窩輪時，要留意有效槓桿數據。但有投資者指問，一般報價機只提供槓桿而非有效槓桿數據，究竟二者有何分別？投資者在選擇窩輪應如何運用？
槓桿代表投資一手正股與投資一手窩輪之資金比例。假設正股股價130元，窩輪價格為0.26元，而兌換比率為10兌1，那麼投資窩輪之價錢正好是投資正股的1/50（槓桿公式：130/(0.26×10)=50倍），投資者可藉此數據來預算投放兩者資金之比重。但很可惜的是，不少投資者會誤會槓桿為窩輪理論價格升跌之指標，如正股升跌1%時，會以為窩輪理論上會升跌50%，到最後得不到預期變動，又怪責發行商。要真正知道窩輪之理論升跌，投資者應參考有效槓桿。
有效槓桿跟槓桿不同，有效槓桿考慮到對沖比率，因此它衡量了窩輪的真正槓桿。有效槓桿的算式是：槓桿×對沖比率。有效槓桿可顯示正股升跌1%，窩輪升跌多少%。繼續以上述例子為例，假設窩輪的對沖比率為40%，那麼該窩輪的有效槓桿將為50×40%=20倍，即正股升跌1%，窩輪理論上會升跌20%。對比之下，有效槓桿是一個更實際及直接的數據。因此投資者在分析幾隻股證的回報潛力時，應優先考慮以有效槓桿作指標，而非槓桿。
一般來說，一隻價外的窩輪會比一隻價內的窩輪擁有較大的有效槓桿，而一隻較短期的窩輪亦會較一隻長期窩輪擁有較高的有效槓桿。較高有效槓桿的窩輪當然可帶來較高回報，但刀有兩面刃，高回報也會高風險。投資者選擇窩輪時不妨選擇一些中期證，因為短期窩輪時間值耗損較大，長期窩輪則失去買窩輪應有的槓桿。中期輪中，較進取的投資者可留意價外證（價外程度最好不要多於10%），因為輕微價外證擁有較高的有效槓桿，相對不太進取的投資者則可留意一些價內證（價內程度最好不要多於10%）。簡單一點，投資者亦可用有效槓桿來衡量窩輪的回報及風險，並配合自己可承受的風險，選擇適合自己的窩輪。
投資者如未能在報價機找到有效槓桿數據，可登入發行人的網頁或致電發行人的熱線查詢。
孫明哲
德銀投資產品部副總裁