去年棉花價格波動，對紡織業的經營有不同影響，視乎對存貨策略而定，魏橋紡織（2698）相對於同業，是受惠者，業績仍錄得強勁增長。
魏橋去年盈利8.25億元人民幣（下同），增長52.4%，每股盈利97分，增長9%，是前年上市及去年配售集資所攤薄，派息25分。
棉紗產量增加68%，坯布增加106%，牛仔布增加25%，營業額增長69%，平均毛利率由18.5%降至16.8%，相差1.7個百分點，在棉花價格波動下，這種跌幅可以接受，其實魏橋亦因應市場需要而調整生產類別，毛利率變動也相當個別，棉紗毛利率由21.5%降至17.2%，坯布由14.1%降至14%，牛仔布則由21.7%升至26.8%。
其他營運支出增加75%，是多項因素形成，包括運費上升、員工成本增加，以至生產規模擴大等，雖然經營利潤率稍低於上年的15.4%，仍達13.8%。
魏橋發展龐大，雖然已配售集資6.9億元，而財務成本仍增84%至2.9億元，存貨額雖增21%，銷售顯著增加，存貨周轉日由142天下降至106天，應收帳周轉日為20日，亦較上年的28日減少，反映魏橋已在控制財政成本。
魏橋產品主銷內地，佔總額56.7%，香港佔16.8%，東亞地區佔比重相似，其他地區約佔9.5%，相信包括新產品銷往歐美，以配合配額取消後的市場形勢。
魏橋持有大量棉花進口配額，而進口棉價較內地棉價低25%至30%，魏橋處於有利地位，去年已提升進口比例由57.2%至65.3%，廠房位於山東省，是唯一不缺電的省分，魏橋更可以低於市價由同系公司獲得穩定的供電。
紡織品配額取消後，政府加徵出口稅，魏橋以內銷為主，影響不大，過去兩年棉價的波動，已使若干紡織廠關閉，對魏橋的做強做大有利，配額取消或使客戶乘機壓價，魏橋的大量生產，亦有利於競爭，去年內地服裝銷售增長21%，雖然魏橋有意向歐美市場進軍，而內地需求也相當龐大。
魏橋現價12.25元，PE13.4倍，息率1.9厘，相信是1隻高增長股份，中長線可看好。
齊明