恒生銀行（011）股價未有被滙控（005）影響，表現穩定，業績公布前市場期望不高，反而不會失望，息率較高，對股價有支持作用。
去年恒生盈利113.95億元，是紀錄性盈利，較上年增加19.4%，每股盈利5.96元，首三期股息已各派1.10元，第四期股息將派1.90元，全年股息5.20元，增幅只是6.1%，佔盈利比率由98.2%降至87.2%。
恒生的主要盈利，來自呆壞帳準備撥回8.14億元，其中上半年撥回7.63億元，因而上半年盈利為62.45億元，下半年只有51.5億元。該項回撥對增長有頗大幫助，若不計回撥及相關稅項影響，則增長只有12.5%。
去年貸款增9.8%，存款增5.3%，反映市場對資金需求較大，貸存比率由52.2%升至54.4%，淨息差下跌24點子至1.97%，淨利息收入仍減少4.8%，其他非利息收入則增22.4%，總營業收入增4.4%，營業支出增8.2%，營業盈利只增3.1%，成本對收入比率由25.4%升至26.3%，是支出升幅大於收入所影響。
呆壞帳準備由支出7.92億元轉為回撥8.14億元，是業績增長的關鍵，出售資產及投資減少6.3%，重估物業增值1.48億元（上年虧絀3700萬元），佔聯營公司稅前盈利由3000萬元激增至1.43億元，是去年5月入股福建興業銀行15.98%，將業績計入至9月止的成果，恒生已參與興業董事會，因而作為聯營公司處理。
重估物業增值，並非採用新會計準則，只是過去曾有虧絀計入損益表，於增值後按例撥回，投資物業本有22億元，增值後大部份已計入重估儲備，若採用新會計準則，將增值全部計入損益表，業績增幅將達26.1%。
雖然淨息差收窄，下半年已較上半年上升2個點子，可視作好趨勢，貸款增長下半年放緩，仍待進一步觀察，非利息收入是恒生主要發展，仍有好增長。
今年撥回準備至少不會大量，按新例將投資物業增值計入業績，看樓市而定，相信聯營公司貢獻再有大幅增長，但整體業績增長將明顯放緩。
恒生現價106.5元，PE17.8倍，息率4.88厘，去年度加息不多，相信為今年繼續加息作好準備，仍然是收息對象，但股價升值較遜。
齊明