港股上周反覆上揚，恒指上周五最高曾見14207，才現爭持，全日收報14157.09，升96點，比前周五收市14088，上升69點，升幅0.49%。
基本上，04年12月至今年2月，是上落市，恒指自14339先跌至1月最低13320，共跌1019點，2月又回升至上周五最高14207，估計14300至14200是阻力所在，因上周五恒指9RSI出現頂背馳，MACD3頂背馳。
今年本港經濟放緩，料增長約4%左右，遠低於04年之7.8%，同時，04年之低息利好因素，今年不再，且蘊藏作較大升幅之危機，也形成恒指14330水平阻力非輕。
地產股之強或弱，對整體大市之影響相當大，2月地產股之反彈力弱，遠遠跑輸大市，也值得留意。
以恒生地產分類指數分析，04年12月最高為18409，1月最低跌至16250，跌幅11.7%，多於同期恒指跌幅7.1%。到2月，地產指數反彈最高只見17411，僅反彈跌幅50%左右，而恒指同期反彈跌幅85%，反映投資者擔心利率趨升，對地產股形成壓力。
03年至今，恒指形成上升軌，目前支持位在12800點。
但新地（016）03至今之長期上升軌75元，1月經已失守（見圖），2月出現後抽，最高僅見73.5元，受制50日線，上周五收報72.75元，比前周五收市價73.25元，下跌0.5元，比大市弱。
由於新地已下破長期第3條扇形升軌，須重上75元之上及企穩，才能避免雙頭走勢之厄運。
恒地（012）、恒生銀行（011）及中銀（2388）走勢近似，上周五分別收36.6元、107元及14.8元，須重上各股升軌38.5元、108.5元及15.5元之上及守穩，才能解除各股形成雙頭走勢之威脅。
04年初，美國利率處於04年來低水平，由於經濟增長強勁，地產市道十分暢旺，樓價節節上升，但經過6次加息後，加上今年經濟放緩，及利率趨升，有些州樓價開始回順，平添美股壓力。
梁文琪 協聯證券研究部主管