利用期權作為投機工具，有2種玩法：一、做長倉，即買入期權合約，或稱為「閒家」；二、做短倉，即沽出期權，或可稱「莊家」。長倉的做法是看升買入認購(Longcall)，看跌則買入認沽(Longput），其成本是所付出的期權金，亦是最大虧損，但若看得準的話，回報可能很大，是一種「以小博大」的投機玩法。
短倉的做法是當預期不能升破某水位時，沽出認購（shortCall）或預期跌不穿某水平時沽出認沽（shortPut）。這需要面對很大的風險，而最大利潤則只是所收取的期權金，是一種「以大博小」的玩法。
直覺上，似乎做短倉很「蝕底」，但事實上，有很多投資者願意這樣做，因為只要選擇適合的行使價，會有較大的贏面。
例如當預期和黃（013）將會上升，「閒家」可以用0.65元買入3月份72.5元的認購期權Call，打和點是73.15元，即是和黃要升穿73.15元才有利可圖，否則便可能輸掉0.65元的期權金。而「莊家」的玩法可以是沽出3月份67.5元的認沽期權Put，收取0.63元期權金。若67.5元不跌破，全數期權金可袋袋平安，但若67.5元失守，便可能要以67.5元的溢價買入和黃。相對於和黃升穿73.15元才可獲利，做「莊家」的贏面自然較大。若要提升獲利機會，可以選擇更加價外的認沽期權，例如行使價65元，因為接貨機會相對減低。
其實做價外認沽期權短倉，其投資效果與買入高息票據（ELN）相同，分別在於買ELN要鎖住全數接貨資金，但做股票期權短倉時，需付的只是交易所的按金要求，約為接貨價值的4至20%（由期限及行使價決定），但要有補倉的責任。不過，若接貨的數量是相同的話，ELN和做股票期權短倉的風險是一樣的。
盧任培
大福證劵董事