生力啤酒（236）公布業績前，突升18%，市場消息指會私有化，成交雖不太多，也是1年來之冠，公布業績後，並無其他消息，昨日股價已明顯回落。
生力啤去年錄得盈利1157萬元，每股盈利3仙，派末期息1仙，上年則虧損3277萬元，無股息分派。
去年銷售額上升8.9%，香港及華南地區銷售升8.6%，出口則下降7.5%。再作分類，是香港生力銷量升10%，廣州生力也增11.2%，順德龍啤銷量更增28%，使廣東生力銷量亦增17.7%。
生力啤於03年8月收購順德龍啤，代替過去合約形式生產，去年已將全部支出計入，使銷售成本增加17%，但在折扣支出嚴加控制，毛利率仍略高於上年至29%，再控制分銷成本及行政開支，才能錄得經營盈利，生力啤指該等開支減少1646萬元，經營盈利只有1232萬元，即經營盈利全部來自控制開支，否則仍在虧損。
計入其他收入，香港業績為1911萬元，內地虧損是536萬元，香港的經營成本較高，生力啤亦歸咎於稅項影響競爭，低價啤酒侵佔市場。
但內地的銷售5.64億元，仍虧損536萬元，與內地同業比較，明顯處於劣勢，金威啤酒（124）去年上半年銷售額低於4億元，盈利則達7000萬元，或許金威啤優勢較為特別，但生力啤差距之大，至少反映生力啤未能適應華南市場，生力啤已進駐華南區多年，但已被金威啤後來居上，儘管生力啤早已是啤酒專業，面對變化甚大的市場，無法接受考驗。
生力啤過去曾有好表現，以2000及2001年計，盈利仍企於8800萬元水平，02年已挫至3172萬元，03年更虧損3277萬元，歸咎於沙士的影響，實則市場在轉變，生力啤的競爭力已被削弱。
對於生力啤的業績，很難作出期望，年前曾有消息指廠房將會北移，以降成本，看來不易決定，事實上，廣州生力也無表現，對於老牌的啤酒股，亦無計可施。由於這種原因，令人聯想至可能私有化，不抹煞其可能性，每股資產值5.40元，可供參考，但私有化的憧憬，純屬炒消息，已非投資之道。
齊明