去年10月19日與11月25日推介的「惡股」（難炒之謂）永義國際（1218），昨日復牌，彈升36%。1日成交量1.84億股，佔主席官永義所持股份以外街貨8.38億股的22%。現價高處不勝寒？高處未算高？
■永義急升之後，市值仍不過2.57億元。公司宣布以2.20億元出售銅鑼灣怡東廣場兩項物業，物業在04年3月底的帳面值為1.34億元，獲利8600萬元（未減費用估計數百萬元至略逾1千萬元）。1次出售物業所得現金已是永義復牌前市值的86%，所得盈利已是市值的46%，昨日復牌股價不升才是怪事。
■04年3月底，永義持有投資物業4.79億元，代表9項商舖、工業?商業物業。已售的怡東廣場物業尚餘投資物業帳面值3.45億元，假設升值35%（怡東廣場單位升值高達64%），即升值1.21億元。
04年9月底中期結算時，永義每股帳面NAV0.59元。計入出售怡東廣場單位利潤、仍持投資物業增值、仍持待售物業（西洋菜街住宅3千餘萬元）增值等因素，每股實際NAV估計增加0.15元（增值之數已相等於昨日股價0.194元的77%），增至0.74元。現價折讓74%。
■出售怡東廣場單位後，永義由有借貸淨額1.48億元變為有現金淨額約7000萬元。相信出售投資物業陸續有來，若成事，財政條件更充裕。永義由98年起股息欠奉，至去年只派末期息0.5仙。今後，出手可望更高。若將出售怡東廣場單位1半盈利派發，股息率已逾16厘。
■05年（3月年結）上半年，永義純利7591萬元，出售怡東廣場單位要到今年8月或之前完成，盈利未及入05年帳目。05年預測盈利1億元，預期PE僅2.6倍，若有物業早年撥備回撥，則PE更低。06年，出售怡東廣場單位盈利入帳，預期PE可能更低於2.6倍。
●永義現價較實際NAV折讓仍大，PE低，有望派大息，急升後仍然超值，股價高處未算高多過高處不勝寒。即使再升9成至0.37元，亦不過相等於實際NAV的1半，今明兩年PE仍不過5倍左右。
主菜與FollowUp前日推介的第一拖拉機（038）與亞洲金融（662），昨逆市同升5%，升勢未盡。主菜上月26日第2次推介的英皇國際（163），推介後由1.35元升上1.50元，昨收1.40元，期內英皇娛樂（296）由1.56元升至1.97元。英皇國際落後，要買，實際NAV估計3.63元，預期PE4.9倍，條件吸引，短炒目標價1.80元，中線2.31元。
何車