每逢有新股上市，身邊的朋友總會問：「呢隻抽唔抽得過？」不過，昨日才開始公開招股的I.T（999），不少朋友已摩拳擦掌表示一定會入票申請，究其原因，他們周邊的朋友一直有幫襯I.T，其老闆沈先生又有一定的知名度，再加上近日零售股當炒，在3大因素支持下，他們自然會捧場。無可否認，按目前國際配售反應及坊間的口碑，I.T似乎是可以入票一博的新股，但若作長線持有，始終離不開其基本因素。
I.T今次上市集資約6億元，當中1億元是舊股東套現，另外的2.8億元，集團計劃用來拓展本地市場，包括06年首季由目前129家銷售點增至152家，售貨面積會由04年17.7萬平方呎增至29.7萬平方呎。若以04年I.T業績作計算，其純利高達1.06億元，與03年度4800萬元及02年度4400萬元純利相比，有很顯著的升幅，即使扣除2200萬元的特殊收益，其實質盈利增長有75%，若按I.T的增長率及本地零售市場的復甦步伐，理論上05年純利仍會保持增長。不過，問題是這個增長率有多高？這正正是影響I.T是否值得長線持有的一大關鍵。
我們首要了解的是租金問題，相信大家都知道近年租金持續上升，無疑是大大提高了零售業經營者的營運成本。以I.T目前的「戰略地理」分布，主要是集中於尖沙嘴、銅鑼灣及旺角等旺區，而這些地區租金的上升幅度及速度都較其他地區為高，所以集團在節省成本範疇上，其實可做的很有限。有證券行曾預測，租金每上升10%，營業額要提升3%才能抵銷租金上漲的負面影響。有見及此，其實I.T在上市前，單就04年2月至11月間，銷售店由原來88家增至目前129家，相信是管理層明白營業額要跟租金競賽的道理。問題是，I.T的擴張是快速的，而且太過集中香港市場，若果今年下半年或明年本地零售市場不能持續上年及今年上半年暢旺，而預計未來租金回落速度較慢，過急的擴充有機會造成尾大不掉的情況，直接影響集團長遠的盈利表現，這一點投資者不得不注意。
若以估值分析，I.T招股上下限為1.75元及1.95元，預測PE約15至18倍，若以上限計算，估值較其他服裝零售股不算便宜，例如佐丹奴（709）預測PE約19倍、慕詩國際（130）預測PE為13倍，而具備環球業務概念的思捷環球（330）PE則為22倍，若與檔次及業務性質相似YGM（375）相比，YGM的PE僅11倍左右，I.T的估值未去到非常抵買的情況，不過，在名牌效應的刺激下，I.T短線仍有一定的值搏率，投資者不妨小注湊湊熱鬧。
陳永陸