香港扶貧，國內扶農，去年起有「三農政策」（扶助農民、農業、及農村）。國內人口13億，農民佔9億，稍為多買一些拖拉機、收割機，第一拖拉機（038）立即大受其惠。
■第10屆全國人大會議，下周六起舉行兩周。國務院總理溫家寶將發表報告，估計會提及扶農措施與進展。若然如此，則一拖心理上與實質上都會有刺激。
國內扶農，去年至今已有23個省市取消農業稅，農民收入亦上升，對一拖產品的產銷有利。一拖要員1月杪表示，去年拖拉機銷售20-30%，估計今年升勢持續。
■00年至02年（12月年結），一拖連蝕3年，共虧損3.34億元（人民幣．下同），03年恢復獲利1633萬元，往績PE66.3倍。04年上半年，獲利502萬元，並不理想，但此數已減呆壞帳準備高達3217萬元（03年同期僅342萬元）。假設04年下半年經營成績一樣，而再無呆壞帳準備，則全年盈利估計為4221萬元，增幅1.6倍，PE降至25.6倍，仍屬難言吸引。
然而，中長遠而言，一拖每年營業額可達50億元（04年上半年21.35億元），邊際純利率有望回復較合理的水平，例如4%，每年盈利2億元，每股0.255元（0.24港元），PE將降至5.4倍。一拖97年營業額30.87億元，賺2.84億元，邊際純利率9.2%，4%的假設並非過高。
■一拖未來PE吸引，NAV亦然，去年6月底每股2.64元（2.48港元），股價折讓48%；日本與南韓的拖拉機股，股價普遍高於NAV150%。
■一拖去年9月之前持有「一拖財務」（中國人民銀行批准的非銀行金融機構）89.67%，去年9月以現金2億元注入，持股量增至93.8%。新增4.13個百分點值2億元，原有89.67%豈非值43.42億元？一拖內資國有股4.50億股，H股3.35億股，全部當作H股計市值不過10.21億元，一拖財務價值已是此數的4倍以上。顯然，一拖持有非常富貴的資產。
●一拖在1.19元上下20%反覆，已達9個月，正醞釀破位而上，短線炒兩炒，目標價1.56元，中線目標價2.40元。一拖炒味濃，爆炸力強，不會長期不動。
●較早前推介的亞洲金融（662，去年10月9日及12月22日推介）昨收2.225元，升4.7%，創97年10月以來新高。NAV3.11元，股價仍有折讓28%。末期業績估計下月下旬宣布，進入炒業績期，有NAV折讓及低PE支持，短期上試2.60元。
（本框框不定期見報）
何車