中資背景的中國地產股（如588北辰與1109華潤置地），與港資背景的同類股（如917新世界中國與246恒基中國），不少已升越1年前高位。麗豐控股（1125）現價0.235元，則低於1年前高位0.384元近4成，有投機一敲追落後吸引力。
■供股不受歡迎。麗豐財政壓力一向不大，但近3年每年仍然例行供股，供股令每股NAV攤薄。02年5月，4供1，供0.10元；03年3月，5供1，供0.10元；04年6月，4供1，供0.10元，現在05年，快到3月至5月。公司創辦人兼主席（前）林百欣上周逝世，新人事下，麗豐不知會否不再像過去3年每年「例供」，有可能少了一重集資不利股價的因素。純以數字分析，麗豐並無伸手壓力。去年7月底，麗豐手上現金5.56億元，銀行借貸11.83億元，淨借貸6.27億元，淨負債比率僅11.9%，非常安全；若仍然供股，無話可說。
■麗豐是中國地產股，核心投資地區是上海及廣州。主要投資物業是上海的香港廣場，位於淮海中路黃金地段，樓面151萬方呎，有商場、寫字樓及酒店。上海名牌發展物業是凱欣豪園，位於長寧區，去年開始銷售，成績理想。麗豐亦在廣州擁有東風廣場，另有發展計劃位於中山。
■04年（7月年結），麗豐營業額6.30億元；純利1.73億元，大增39倍。業績大進，是因為凱欣豪園及東風廣場部份單位預售及盈利入帳，另有投資減值回撥及投資權益改變帶來特殊盈利8400萬元。不計回撥與特殊項目，去年盈利8900萬元。
■05年，特殊盈利大減，但可能仍有投資減值回撥，而凱欣豪園與東風廣場則帶來更多盈利，預測全年盈利2.15億元，增24%，每股盈利由3.39仙增至3.66仙。現價0.235元，往績PE6.9，預期降至6.4倍，可能是最低PE的中國地產股。
■04年7月底，每股帳面NAV0.90元。國內投資物業、發展中物業及聯營公司權益，共略逾70億元，假設增值?出售帶來利潤20%，則每股實際NAV為1.14元，股價折讓接近8成。
●中國地產股過去數月急升，麗豐有炒落後條件。PE與NAV俱見吸引，股價假設升1倍，仍然低過估計實際NAV一半。現價上車風險小，潛在回報高。
何車