港股近年反覆上升，雖然早前一度回落，但不少藍籌股已累積頗大升幅，股價頗貴，一般小投資者不易大量吸納，好像滙控（005），每手雖只是400股，但130多元1股，投資1手已須5萬多元，和黃（013）1手更須7萬多元。可能是由於藍籌股價價位過大，不易大量吸納，不少投資者轉移向三四五線股中尋寶。
不少報章的財經版，亦常有三四線股的評論文章，當中常以股價遠低於資產值為吸納的其中主要原因，例如股價5角，但每股資產值可能高達1元，假若日後一旦股價可完全反映其資產值，則有達100%的升幅。
這樣投資策略，不禁令筆者憶起股神畢菲特常談到的煙頭投資法。無錯，畢菲特確稱這投資法為「CigarButtInvesting」。顧名思義，CigarButt是指1支差不多抽完或已經燃燒完的雪茄所剩餘下之煙頭。畢菲特指出，當1支差不多被抽完的雪茄煙頭，被拋在地上後，該煙頭只能給隨後的拾荒者吸一兩口而已，這煙頭的價值便完結（CigarButt──youcanpickthemoffthegroundandsmokeonemorepuff,butthat'saboutit）。
至於畢菲特所指的「煙頭」，或文雅點稱為「煙蒂」，便是那些被市場遺棄、投資者所忽略的三四線股，由於這些股份不被市場看好，引致股價反覆偏軟，因而出現股價遠低於其資產值（或合理值）的現象。正如目前港股中仍有不少四五線的小型地產股，其股價遠低於其資產值，如欲尋找此類股份的朋友，不妨留意《蘋果》財經投資版內的專欄評論，並將其剪存。
這些被稱為「煙頭」的公司，當然不會是很優質的公司，正如畢菲特指出：「Acigarbuttmightnotbethegreatestsmoke,butitsfree」。
畢菲特指出，這些「煙頭」雖然不是甚麼好煙，但卻是免費的，人們只需在地上隨手拾起便可，不用支付分文。其意思是指，那些股價遠低於其資產值或合理值的公司，投資者吸納後，其高於股價的資產便無形中免費贈送給投資者。另一方面，投資者在運用這「煙頭投資法」時宜留意，這些「煙頭」公司並非甚麼優質公司，它們正如「煙頭」般，只提供投資者抽一兩口而已，故當其股價一旦逐步反映合理價值時，例如逼近其資產值之類，投資者便須考慮獲利回吐，而不應因股價上升而考慮把這些股份作長線投資。
股神早年從其師傅Graham學到這個煙頭投資法，因而從股市中賺到豐厚利潤，但股神亦曾有被「煙頭」燒傷手的時候，這曾燒傷股神的「煙頭」股，竟然是畢菲特的旗艦BerkshireHathaway在1960年仍是紡織股時。畢菲特在1989年的年報中，便為當年這「煙頭」而懊悔。
譚紹興
電郵：