去年中遠太平洋成功向母公司收購中集16.23%的股本權益，我們認為可大幅提升中遠太平洋業務間的垂直整合水平。同時，中集作為全球最大集裝箱製造商，可為中遠太平洋提供穩定的集裝箱供應，以及為中遠太平洋帶來可觀利潤。
由於全球對集裝箱有強勁需求，加上中集成本控制卓越（尤其是在鋼鐵採購方面），於2005年1月25日中集再度調高04年溢利預測，2004年純利估計將較2003年增長約250%，高於我們原先估計的150%至200%增長。
我們已將中集2005及2006年度的淨收入預測分別調高31%及20%至31.15億元人民幣及34.07億元人民幣。2005年度中遠太平洋分佔中集的溢利將增加31%至6110萬美元（每股0.028美元），從而令中遠太平洋2005年度整體每股盈利增加5.3%至每股0.137美元。
因此，我們將中遠太平洋12個月目標價由原先所定的15元調高至15.8元。
自我們在2003年建議買入中遠太平洋以來，其股價至今已升近260%，升幅高於恒指同期升幅。我們仍然看好中國碼頭經營前景，認為中遠太平洋將會是航運業蓬勃發展的主要得益者之一，故在過去12個月，每逢股價大跌，我們便建議吸納。事實上，在基本因素無重大改變下，股價上升空間是評估股票吸引力的主要考慮因素之一。
中遠太平洋現股價較我們原先所定目標價15港元已高出6%，雖然我們調高中遠太平洋目標價至15.8港元，但由現股價早已全面反映好消息，故將評級由持有調低至「沽出」。
除估值考慮外，集團有機會重組亦是調低此股評級的另一主要原因。我們認為中遠太平洋母公司中遠集團會可能進行內部重組，2005年中遠太平洋宣布將控制權由中遠太平洋香港轉移至中遠太平洋控股，此舉顯然是集團重組的前奏。
有人認為，重組會對中遠太平洋帶來正面影響，對此我們不予認同，這是由於重組將鞏固中遠集團對海外資產的控制權，但不會為中遠太平洋帶來好處。
別忘記中遠集團另一主要附屬公司中遠集運將於2005年招股上市，母公司可能會將中遠太平洋與中遠集運整體上市，以增加新股的吸引力，這將嚴重影響中遠太平洋作為系內唯一上市碼頭經營者的地位，且系內如有公司重叠上市，亦將增加不穩定因素。
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