過去數周為投資者分析揀選窩輪的方法，指出投資窩輪時不僅要留意正股方向，還要留意時間值、引伸波幅及街貨數據。滙控（005）即將公布業績，我們且以滙控輪實例去闡釋選輪步驟。
若看好滙控，投資者可選擇滙控正股或滙控認購證，窩輪的好處是有槓桿效應，但市場上有百多隻滙控輪，如何選擇呢？
第一步：選出合適的行使價
這些滙控輪行使價介乎108.88至148.88元之間，滙控正股現價133.50元，投資者可將範圍收窄至130至135元行使價的窩輪。因為行使價愈高，提供的實際槓桿雖大，但風險亦會同時倍大；相反，太價內的窩輪風險雖較低，但所涉及的金額會很大，提供的有效槓桿亦會較低。貼價的窩輪，相對較合適。
第二步：選擇中長期的窩輪
選定行使價後，便可進一步參考到期日，為免誤選末日輪而導致損失，應盡量避免選擇投資期少於2個月的窩輪，因這類窩輪時間值耗損速度較快。
目前市場上有20隻滙控輪於未來2個月到期，當中不少還擁有較高的街貨，持有者應考慮換馬，而正準備投資滙控輪的，則應盡量避免選擇這些窩輪。
第三步：從引伸波幅及街貨高低入手
最後是留意引伸波幅及街貨變化。引伸波幅愈低代表窩輪的價格愈平，故宜選擇一些引伸波幅偏低及穩定的窩輪。新年假期過後，不少滙控輪之波幅也跌至接近歷史波幅水平，事實上，上周我們也看到不少滙控輪出現正股股價不變，但窩輪價格上升之現象，那主要是波幅上升所致，投資者亦可繼續留意引伸波幅偏低之窩輪。至於街貨方面，不少熱門滙控輪有着較大的街貨，這些窩輪特別容易受市場情緒影響，出現不跟正股而行之情況。
成功選擇窩輪後，還要不時留意窩輪的條款是否有變，如發現窩輪已由貼價變成極價外?內，或由3個月期以上變成短期時，便應考慮進行轉倉工作了。
孫明哲
德銀衍生工具部副總裁