中信泰富（267）現價22.25元，較1年前高位24.45元低9%。恒生指數現時14087，與1年前高位14058相若。中信過去1年稍為落後大市，可留意收集。
■中信近年不斷調整業務，有減有增。最新動作是計劃進軍國內零售市場，收購母公司與美國沃爾瑪的合作業務。中信母公司與沃爾瑪在南京開設有1家超市，前者佔35%，後者佔65%；另1家店舖將在上海開設。合資公司計劃在09年前，在華中開設50家分店。沃爾瑪是美國最成功的零售集團，市值高達1.7萬億港元（猶較滙控（005）高出14%），1年營業額2.22萬億港元，1年盈利800億港元。中信進軍國內零售市場，與沃爾瑪合作，長遠對中信利好。不相信中信在零售業的經驗與眼光，也要相信沃爾瑪的經驗與眼光。估計新增業務對中信全無資金壓力，而具體收益可能在3年後浮現。中信積極調整業務，在計劃進軍國內零售市場之前不久，亦完成重組礦鐵業務（透過大冶特鋼進行），入股哈藥，及考慮投資百億元於海南島博鰲旅遊業。
■04年（12月年結）上半年，中信營業額108.72億元，減31%；純利13.63億元，大增225%。業績大進，最大原因是航空業務復甦，再無沙士疫潮影響，期內分類航空盈利貢獻5.35億元，而03年同期則為虧損4.05億元；中信分別持有國泰航空（293）與港龍航空25.81%與28.50%。03年以62億元出售上海路橋項目後，04年上半年基礎設施業務大大減縮，但新增的特種鋼鐵業務則大幅增長，盈利貢獻由1.68億元急增至4.39億元。
04年全年盈利預測31億元，大增138%，每股盈利由0.60元增至1.41元。現價往績PE37.1倍，預期15.8倍。中信03年曾為投資物業撥備5.87億元，若有撥備回撥，則PE在15.8倍以下。
■04年6月底，每股帳面NAV17.69元，股價有溢價26%，手上有現金31.50億元，減去借貸128.60億元後，淨借貸97.1億元，淨負債比率25%，處安全水平。
●中信04年預期PE15.8倍，不算特別吸引，較恒指成份股（平均預期15.4倍）略高，但低於過去5年平均每周（19.9倍），估計未來數月會略為跑贏大市。
何車