每一次格林斯潘在美國國會演說時，全球分析員都得花很大的精力來揣測他說話的原意，因為他的說話永遠是耐人尋味，不深入分析，往往會錯意。
前天晚上，格老第一天在國會說話，一開始，美元就上升，但過了一陣子，變成下跌。為甚麼？因為格老一開始時就說目前的利率仍然很低，於是人人猜想，美國還會再加息，於是搶購美元。但是，格老又說，市場的自然力量會把美國的貿易赤字壓下來，於是人人又這麼想：格老不會設法托美元，而是讓美元滙率自然下跌，滙率低，出口就會增加，貿易赤字就會減少，於是人人轉過來拋售美元。
你看，格老的神奇之處，就是同一篇演說，你可以得到完全相反的訊息。
我對格老前天的談話解讀如下：
（1）美國還會加息，加息幅度不會加大，仍然是每次加1/4厘。
（2）格老不反對美元貶值，但擔心美國經常帳赤字。
我的分析如下：
格老說，美國利率仍是很低，經濟還是很繁榮，這當然意味會加息。但通脹率並不高，這當然不必加大加息的幅度，而且，當息率以每次1/4厘的速度慢慢加上去，高通脹的機會就愈來愈低。
我認為格老隨時會在今年停止加息，因為他說目前經濟還是很繁榮，意味着他已不擔心通脹，反而擔心加息的幅度會使到經濟繁榮受損。因此，當我們看到美國經濟增長出現阻滯時，就是格老停止加息的好消息了。
格老的談話中只提到赤字，沒提到美元滙率，可見他不關心滙率，他認為讓市場力量來決定美元滙率是正確、正常的，不需要干預。格老關心的經常帳包括外貿及資金的流入流出，如果外貿赤字大，但同時有資金淨流入，經常帳的赤字就會減少，如果資金流入的金額大，甚至可以消除經常帳赤字。
美元貶值可改善外貿赤字。而資金的流入流出涉及的範圍很大，包括在全球流動炒作的熱錢，也包括美國資產的吸引力，可惜，格老沒進一步談資金的流動。
曾淵滄 城市大學MBA課程主任