今日是本欄在雞年第一次跟大家見面，不如先談一點「開心」的事項，現以一特別方法，預測今年恒指會升至多高。
在春節期間，與一些好友閒談，一位老友指出，在過往多年，恒指全年高低位相距大約是平均5000多點，假若今年低位是12000點，則本年高位相信是17000點了。但筆者認為，此方法不大正確，因為當股市在10000點時，5000點波幅，便是10000點的50%，但當股市在14000時，仍用5000點波幅量度，便為14000點的35%，兩者在比例上的差距太大。
至於較合理的策略，筆者認為不妨嘗試以全年高低位的差距，相對前1年的收市價作比較，例如在2004年，恒指的全年高位為14339點，全年低位為10917點，故2004年的高低位相距為3422點，此外，恒指在2003年的收市價為12575點，故此2004年恒指的高低位相距為2003年收市價的27%（即3422÷12575=0.27）。現簡稱「全年高低位相距前1年收市價之比率」為全年波幅率，以此方法計算，得出恒指在過往10年（1995-2004年）的平均波幅率為45%，而最小的波幅率為2004年出現的27%。
現在先以平均波幅率45%計算，去年收市價為14230，假若今年的波幅率是45%，根據波幅率的計算公式，則今年的高低位相距為14230×0.45=6403點，即今年高低位相距達6400點！假若閣下認為今年恒指的低位為12000點，則本年港股全年高位便有可能是18400點了。
可是大家且慢高興，假若閣下估計今年的高位為15000點，這樣便麻煩了，因為這即表示，今年港股的低位為9000多點。因為以6000多點高低位相距計算，15000點高位減6000點，便得出全年低位為9000多點了。
另一方面，在過去10年，恒指的最低波幅率為27%，再以前一段的同樣方法計算，2005年港股的高低位相距為14230×0.27=3842點。假若閣下認為今年的低位為12000多點，則以高低位相距3842點計算，本年高位便為12000+3842=15842點。這高位與某些大行對今年港股高位的預期頗為相近。
最後，筆者察覺，今年恒指的波幅率可能會很高，相信是大波幅的1年。首先，去年恒指的波幅率為27%，是近10年的較低波幅水平，附圖是恒指由1980-2004年這24年的波幅率形勢，圖中可見，恒指很少連續兩年出現低於25%波幅水平，通常是1年低跟着1年高，故以此推測，今年港股的波幅率達45%（甚至高於）的機會頗高，因此，若12000是本年低位，則今年港股高位肯定不止16000點了。
當然，若高位是15800，則低位便……！不開心的暫且不談。
譚紹興
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