中電控股（002）04年股價上升20.8%，跑贏港燈集團（006）及恒指，近期連番消息，繼連續7年凍結電費後，政府已在檢討管制法則中，這是關乎中電前景的決定，投資者應予留意。
中電的發電，以煤為原料，除廣東核電外，於內地及海外的業務，均以煤發電，除有條例保障收益外，一般電力業務均受煤價及運費影響，本港的管制法則保障中電的利潤，其准許利潤升跌，與電費無直接關係，是以資產值計算，早年大事發展，資產擴大，目前仍受惠於龐大的資產。
凍結電費，無疑使中電的經營受到壓力，但低於准許利潤的差額可由發展基金撥數補足，去年中該項基金餘額仍達23億元（港燈則是負數），確保中電獲得准許利潤，短期而言，凍結電費對股東的影響，心理多於實際。
內地的電力投資，牽及煤發電的，已有煤電機制調節電費，新機制的影響，是發電廠可能承擔煤價繼續上升的30%，其餘將透過加價得到彌補，這項新安排，對發電廠的影響，主要看煤價的未來變動而定，風險似乎不太高，海外的電廠，亦有若干調節機制，但詳情未有披露。
現有管制法則協議於08年底屆滿，一般估計將使准許利潤減約20%（以03年為基數計），對中電的業績影響是肯定，但由於中電非管制業務盈利比重佔21%以上（不包括地產項目），總盈利減幅僅17%左右。
04年起，山東兩電廠進入商業運行及試驗運行，貴州安順電廠也在試運行，廣西防城港項目正研究可能性，泰國一項目在興建中，未來數年，非管制業務盈利比重將會持續提升，儘管09年起准許利潤下跌，對整體業績影響也不致太大，至於地產項目，海逸豪園已接近售罄，但仍有若干電力站物業可以重建或出售，不過貢獻已遠遜過去。
中電現價44.30元，往績，PE13.9倍，息率4.5厘，中短期料仍有增長，長期將受准許利潤影響，年底較明朗，會影響年內表現，展望應較保守。
齊明