永利控股（876）是一家中型電子零件製造商，專門生產用於許多電子產品上的電源開關插頭配件及高密度電線排線產品。公司大部份客戶為日本大型家電企業，04年度公司頭5名客戶佔了總體收入的50%。
公司成功建立與Sony的合作關係，現在是Sony獨家的高密度電線排線代工生產廠家，管理層透露，該業務將成為公司未來的一大盈利增長點，產能在未來兩三年將有5倍增長。我們相信，永利有可能在今年進一步加強和主要日本客戶的合作關係，建立「策略合作性夥伴」可能性較大，Sony及Matsushita將是主要目標。
集團的生產線將於今後兩年遷移至廣東省羅定市及河源市，搬遷後公司整體產能將提高約40%。我們認為，搬遷將為公司發展提供一個新機遇，相對於東莞的勞工和水電緊張，主廠區河源的勞動員工供應相對充足，水電供應充足且價格比東莞便宜約15%。生產線遷移至河源市後，永利的經營成本將大幅下降，令經營利潤率大大改善。本來電鍍工序成本佔了公司總體成本的10%，搬到河源後公司將興建本身的電鍍工序廠房，可節省電鍍成本。
由於河源市的水電成本較低，僅此一項公司應可節省2.6%的單位成本，加上我們估計主要原料（如塑膠）的價格將下降約3%，永利06年的經營利潤率應可由現時的26%上升至32%。公司透露，未來公司90%的零配件將由本身製造，新發展的五金部件產品業務及電鍍業務將成未來的增長動力。
公司的財務狀況健康，04年底總負債比率僅1.9%，經營業務方面的淨現金流入為4300萬元，手頭銀行現金3800萬元，再加上1.9億元的高息證券，總體現金水平達每股1.26元，相等於現價2.025元的62%。而這1.9億元的高息證券，年期為5至6年，證券息率大約6厘，每年將有一千多萬的利息收入。集團估值便宜，有私有化的潛力，在未來兩年的資本開支預計為8000萬元，主要用在河源新廠房和電鍍廠的建造費和設備的購買費用身上。不過永利在04年已成功和銀行訂立5000萬元的銀行信用證，再加上最近成功配股集資4580萬元，在今後兩年進一步配股集資的可能性不大。
此股現價相等於4.5倍PE，06年預計PE更低至3.5倍，遠低於同業平均，06年每股盈利將有47%的大幅度增長，經營利潤率將因管理層成功控制成本及銷售穩定增長而上升，以06年4.5倍PE計算，12個月目標價為2.64元。
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